反内卷政策驱动行业复苏，看好合盛硅业

光伏“反内卷”政策推动工业硅价格直接上涨，直接利好合盛硅业 （工业硅+有机硅双龙头）。当前工业硅、有机硅价格已触底，叠加陶氏 化学退出欧洲产能，供需格局改善有望带动量价双升。

公司作为硅基材料龙头，具备全产业链布局优势（“煤-电-硅”一体化），新疆、云南基地成本控制能力突出。2025Q1归母净利润虽承压，但Q3环比改善（+18.42%），叠加碳化硅（6英寸衬底量产）等新增量，长期成长性明确。