军工:阅兵+建党+建军，Q2业绩拐点已现，这些低估公司将爆发！

当前的题材炒作依然是偏结构性行情，主要是集中在金融+固态电池+军工，对应的我们分别在低位关注上的：天利科技 （本周三）、金龙羽 （上周四）、四方精创 （上周五）这3个题材，今天都有轮动修复，也都伴随分歧，确切的说只有军工在加强！而军工接下去，事件上也不断有催化：十四五攻坚+十五五预期+阅兵+7.1建党+8.1建军等，也是军工形成市场反馈和合力的重要闭环。

事件驱动：

1.6 月 25 日，美国总统特朗普表示将于下周与伊朗就潜在核协议展开会谈，但也提及以色列和伊朗之间冲突可能再次爆发，同时俄乌、印巴等地区冲突不断，局势紧张。

2.新华社6月24日， 国新办新闻发布会透露，即将登场的九三胜利日大阅兵中，装备方队将以“群队联合、方队合成”的全新编组，集中呈现我军装备体系建设的突破性成果，彰显我国武器装备自主创新的战路底气。

3.近期，美国军工股Palantir股价从底部5块涨到140块，总市值突破3300亿美元！

4.本周三，北约盟国承诺到2035年将年度国防开支增加到GDP的5%，并重申了对集体防御的承诺。

今年二季度以来主要因地缘政治，军工整体行情较好。如5月印巴期间，股票龙头成飞集成 打出高标，行业龙头如中航成飞 起步估值1.5倍ps涨到了2.5倍ps，历史PE band来看，军机主机厂1.5倍ps是被低估的估值区间，完全具备被泡沫化的基础。上一波整体消灭了底部和低估值的军机产业链。

一、军工：机构配置比例仍处低位

机构持仓：2025年一季度，主动型基金军工板块持股占比为2.35%，低配比例为0.21%。

复盘过去两年（2023Q1-2025Q1）：机构持仓占比阶段高点为2023Q2的3.3%，2023Q3后机构重仓股持仓占比开始阶梯式下滑，2025Q1创阶段新低。


机构持仓排名：2025Q1持仓排名前五的是中国船舶 、航发动力 、光启技术 、睿创微纳 、中国重工 （按持仓总市值统计）。
机构加仓排名：2025Q1加仓排名前五的是秦豪科技、天海防务 、光电股份 、雷科防务 、高凌信息 。

二、军工板块估值情况

1.PEG指标：军工板块132家公司（剔除船舶）2025年板块整体PE为38倍，2025年PEG为0.9。



2.估值分位数：当前申万国防军工指数PE-TTM（截至2025年6月20日）为75.6倍，处过去十年历史71%分位。



三、军工财报预增超预期

过往几年，受装备采购价格调整、行业中期规划调整等因素影响，军工板块整体业绩有所波动。以中信国防军工指数涵盖的企业数据为例，2024 年军工板块实现营收 4191.79 亿元，同比下滑 12.85%，实现归母净利润 152.58 亿元，同比大幅下降 45.03% ，而到今年财务数据有明显改善：

1.2025一季度：营收利润双降导致利润增速同比-32%

➢ 军工板块132家公司（剔除船舶）：2025前一季度军工板块营收760亿元，同比减少5%，归母净利润41.1亿元，同比减少32%。
➢ 盈利能力承压（剔除船舶）：2025前一季度军工板块整体净利率约为5.4%，同比减少2.2pcts。

2.2025二季度：从行业整体财务数据来看，军工信息化板块展现出极为乐观的季报预增趋势。军工信息化板块作为其中的细分领域，已率先呈现出复苏迹象。（数据见下图）



四、军工选股思路：

当下军工的核心在于判断可否“出圈”、是否具备“泡沫化”的基础。主要包括以下几点：

1.兵器链

可以说是今年边际改善最大的细分板块，订单的景气度我们判断类似十四五初的军机产业链。如延着订单改善的角度选标的，核心选股思路在于做补涨，那么市值对标、订单边际改善、业绩增速与估值的匹配度是重要考量因素，如：

光电股份（产业链地位以及市值的对标是北方导航 ，有出海预期）
高德红外 （军工低位主机厂，有出海预期）可以关注，一定程度上更偏中线。

另外，我通过对业绩预增数据和往年的梳理对比，整理出一下表格，方便大家参考数值后，进一步挖掘出哪些被高估和低估！



2.新技术+辨识度

此外本次阅兵的潜在“首次出展”如新质新域、水下、无人，选股思路则是“辨识度”。

如：锐科激光 （激光武器）、西部材料 、宝钛股份 （钛合金是水下辨识度所在）、建设工业 （无人化平台）具有非常好的辨识度。

另外，这轮以伊冲突，相对低估的兵器产业链，如30X不到的行业主机厂龙头内蒙一机 、远火产业链辨识度的北方导航、上游火工品等也开始被泡沫化，而股票龙头长城军工 持续创新高中。军工出海则是锦上添花的增量长逻辑，可以给予估值溢价。同时由于量化的加持，一定程度上行情的演绎会提速。

声明:本文只是记录自己的思路，投资有风险，交易需谨慎，计划永远没有变化快，一切跟随盘面而动，文章内容属于个人思路与记录，作为记录本人对市场的理解，仅作个人分享记录，不构成任何投资建议，仅供参考，据此买卖，盈亏自负。