可控核聚变行业深度报告：商业化渐行渐近，产业链有望充分受益

5月23日，A股可控核聚变板块迎来爆发式上涨。截至发稿，哈焊华通 20CM涨停，辰光医疗 涨超18%，雪人股份 、融发核电 涨停，中洲特材 、爱科赛博 、国光电气 、合锻智能 等股跟涨。


今日港A市场核电相关板块走强，一定程度上受美股核能板块异动影响。消息面上，外媒报道称，美国总统特朗普将于当地时间周五（23 日）签署行政命令，旨在简化新核反应堆的审批监管程序，并强化燃料供应链体系，以此推动美国核能产业发展。
受该利好消息刺激，美股核能板块在盘后交易中集体暴涨，其中Lightbridge涨幅超23%，NuScale Power涨近18%。业内人士分析指出，从历史经验来看，美股相关板块狂飙往往会对国内核电板块形成明显映射效应。
政策推动叠加技术突破
据了解，核能作为一种通过核反应释放能量的技术。核能主要包含核裂变、核聚变和核衰变三种形式，其中核聚变是将轻原子核聚合成较重原子核以释放能量，被视为未来能源发展的核心方向。
其显著优势在于能量密度极高，单位质量燃料释放的能量远超化石能源，且燃料消耗少、运行成本低，更关键的是运行过程几乎不产生温室气体，对缓解全球气候变化具有重要意义。
随着世界经济增长，全球能源需求持续攀升，而传统化石能源供应日益稀缺，其开采与使用更引发严重环境污染，加剧全球气候变暖和酸雨等问题。因此，清洁能源成为未来能源发展的必然选择。
在此背景下，世界各国加速布局清洁能源，核能作为重要方向被寄予厚望。美国提出2030年启动先进核能的商业化部署计划，到2050年建成2亿千瓦核电；法国宣布新建6-14座反应堆；俄罗斯计划到2045年建成29台核电机组，届时核电占比将达25%。
我国也积极出台政策推动核能产业发展。5月21日，国家能源局发布通知，经研究，决定成立核电工程定额专家委员会，秘书处设在中国核电 发展中心。核电工程定额专家委员会的主要职责为负责核电工程定额的技术审查，为核电工程定额管理工作提供咨询意见和工作建议。
技术层面也传来突破性进展。4月30日，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网宣布，由30多个国家参与建造的“人造太阳”已完成世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统全部组件建造。这一被称为“电磁心脏”的核心部件落成，标志着人类在实现可控核聚变能源的道路上迈出了关键一步，为全球清洁能源的未来发展注入了新的动力。
机构：核聚变商业化进程已步入密集催化期
当前，核能在发电领域的应用已形成规模。根据国家能源局数据，截至2024年底，我国核电以约1.8%的装机占比，贡献了全国约4.7%的社会发电量。
中国核能行业协会4月27日发布的《中国核能发展报告2025》蓝皮书进一步显示，我国在运、在建和核准建设的核电机组达102台，装机容量1.13亿千瓦，核电总体规模首次跃居世界第一。
全球核能增长潜力巨大。国际原子能机构（IAEA）统计还指出，2050年全球核能装机将突破11亿千瓦，其中小堆占比达1/4，约3亿千瓦的发展空间亟待释放。
展望未来，机构普遍对核聚变产业前景持乐观态度。
中信证券 认为，近年来海外可控核聚变发展提速，商业化聚变项目倒逼国内产业加速推进。短期实验堆投资推动相关公司业绩增长，混合堆在材料及工程要求、燃料成本上占据优势，商业化后可作为长期过渡方案。建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局。
招商证券 发布研报称，国内核聚变研发近期取得多项里程碑进展，BEST（聚变能紧凑燃烧等离子体装置）项目工程总装提前启动，CRAFT（聚变堆主机关键系统综合研究设施）通过关键部件测试并计划于2025年全面建成。随着三步走战略加速推进（BEST-CFEDR-商业堆），核聚变商业化进程已步入密集催化期，上游设备产业链有望受益于实验堆快速落地及招投标需求释放。
华源证券表示，核聚变是下一代能源革命必争之地，商业化临近将倒逼中美竞赛开启，产业链资本开支有望提速。实现可控聚变约束有三种途径，引力（重力）约束、惯性约束和磁约束。当下，随着中美博弈的升温，核聚变有望成为继人工智能以后的下一个竞赛点。


【广发机械】可控核聚变跟踪15：合锻智能重力支撑交付，基本面加速
# 合锻重力支撑交付。根据合锻智能，公司承接的BEST项目“真空室首批重力支撑”交付仪式在合锻工业互联网平台中心成功举行，公司攻克了316L不锈钢的制造检验关键技术，718螺栓制造检验关键技术等，国产化率达到100%。
# 该合同总价约2.1亿元。该合同于2024年4月12日签订，公司获得包1（21336万元），包括真空室1-4#扇区、下窗口延长段、重力支撑、1-4#扇区接缝区等，包2（21336万元）由上海电气 中标，包3（8568万元）由武汉重型机床中标。
# 合锻具备产品/项目扩展能力。公司偏滤器、包层和安泰科技 战略合作，已经在研，预计BEST中将有相当份额（注：EAST中大部分为安泰科 技供货）；星火一号、CFEDR、仿星器等均具备合作潜力。
一直强调，核聚变产业链项目上的进展一直在发生，而科学上的变化也将进入密集变化的时期，包括国内的HL-3、EAST以及海外的Helion、SPARC等，中国聚变也在启动，美国核电重启加快产业链竞争格局！