【华泰电新】德业股份：经营持续向好，当前估值极具吸引力，继续推荐_追龙纪要

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【华泰电新】德业股份：经营持续向好，当前估值极具吸引力，继续推荐 $德业股份(sh605117)$

➡储能逆变器：Q2出货环比增长，后续新品有望贡献增量

◆ 经营情况：预计Q2户储出货环比20%~30%，工商储增速更高，6月出货1w台+，整体毛利率持续保持50%+

◆ 新品：户储逆变器六代新品发布，实现降本20%；工商储100kw/125kw新品六月开始出货，年底预计可达1000台/月
➡电池包：今年收入有望翻倍增长，未来工商储配套空间较大
◆ 全年电池包维持40-50亿营收指引，25Q1电池包毛利率35%，主要系抢占欧洲市场有所降价，预计未来毛利率可保持40%左右
◆ 公司工商储逆变器新品电池包协议不对第三方开放，可以1:1比例带动储能电池销售
➡估值极具吸引力，继续推荐
◆ 近期调整主要系资金因素（机构持仓比例高），叠加部分担心Q2业绩，我们认为25Q2波兰/罗马尼亚/菲律宾等预计可弥补去年Q2巴基斯坦增量，Q2业绩有望环比+30%
◆ 海外户储工商储需求持续性强，公司具备产品、渠道与成本控制优势，中性预计25年37亿，对应13X，继续推荐

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