外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头

【国盛建筑何亚轩】外需承压内需政策料加码，财政发力基建景气有望修复，继续推荐低估值央国企龙头！

🌟美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域政策预计将陆续出台，重点关注国家战略腹地、新疆煤化工、核电、运河等政策核心支持方向。
🌟建筑央国企估值低，有股息，具备较强配置价值。当前建筑央企整体PE/PB估值分别为5/0.4X，处于近10年的12%/1%分位，处于历史最低区间。重点央国企股息率平均在3%以上，部分企业如四川路桥 、中材国际 、中钢国际 、中国建筑 等在5%以上，具备较强吸引力。
🎁投资建议：重点推荐1）受益国家战略腹地加快建设的四川路桥（25PE 9X，股息率6.5%）；2）受益财政加码、基建景气修复的央国企龙头中国建筑（PB-LF 0.5，股息率4.9%）、中国交建 （PB-LF 0.53，股息率3.6%）、中国中铁 （PB-LF 0.46，股息率3.2%）、中国铁建 （PB-LF 0.41，股息率3.7%）、中国核建 （25PE 10 X）、中国能建 （PB-LF 0.88）、中国电建 （PB-LF 0.6）等。3）煤化工工程龙头三维化学 （25PE 13X，股息率5.2%）、东华科技 （25PE 15X）、中国化学 （PB-LF 0.72），关注航天工程 （25PE 28X）；4）持续看好今年钢铁“减供增需”，促进钢结构行业实现“量价双击”，核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构 （25PE 14X），精工钢构 （25PE11X)；5）一带一路 龙头中材国际（25PE 8X，股息率5.7%）、中钢国际（25PE 10X，股息率5%）、北方国际 （25PE 9X）、中工国际 （25PE 23X）；
🔔风险提示：政策出台不及预期等。