国盾量子(688027)2024年年报解读
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国盾量子(688027)2024年年报解读：相关技术服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小科大国盾量子技术股份有限公司于2020年上市。公司主要从事量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案。根据国盾量子2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2.53亿元，同比大幅增长62.30%。扣非净利润-6,264.00万元，较去年同期亏损有所减小。国盾量子2024年年度净利润-3,297.19万元，业绩较去年同期亏损有所减小。一、相关技术服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长1、主营业务构成公司主要从事量子通信行业、量子计算行业、量子精密测量行业，主要产品包括相关技术服务、量子通信产品、量子精密测量产品三项，相关技术服务占比35.68%，量子通信产品占比34.31%，量子精密测量产品占比13.03%。 2、相关技术服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长2024年公司营收2.53亿元，与去年同期的1.56亿元相比，大幅增长了62.3%。营收大幅增长的主要原因是：（1）相关技术服务本期营收9,040.70万元，去年同期为3,468.76万元，同比大幅增长了160.63%。（2）量子通信产品本期营收8,692.82万元，去年同期为5,384.71万元，同比大幅增长了61.44%。（3）量子精密测量产品本期营收3,301.21万元，去年同期为1,529.37万元，同比大幅增长了115.85%。 3、相关技术服务毛利率的小幅增长推动公司毛利率的增长2024年公司毛利率从去年同期的47.45%，同比增长到了今年的55.59%。毛利率增长的原因是：（1）相关技术服务本期毛利率51.64%，去年同期为45.82%，同比小幅增长12.7%。（2）量子计算产品本期毛利率48.87%，去年同期为39.89%，同比增长22.51%。4、相关技术服务毛利率持续增长产品毛利率方面，2022-2024年相关技术服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的24.81%，大幅增长到2024年的51.64%，2024年量子通信产品毛利率为71.68%，同比小幅增长11.55%。 5、华中地区销售开展萌芽国内地区方面，华中地区销售开始有了萌芽，销售额同比大幅增长近267倍，比重从上期的0.05%大幅增长到了7.93%。二、主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小1、净利润较去年同期亏损有所减小本期净利润为-3,297.19万元，去年同期-1.28亿元，较去年同期亏损有所减小。净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-5,855.42万元，去年同期为-1.44亿元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出68.74万元，去年同期支出2,276.13万元，同比大幅下降。净利润从2018年年度到2023年年度呈现下降趋势，从7,189.14万元下降到-1.28亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从-1.28亿元增长到-3,297.19万元。 2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小 2024年年度主营业务利润为-5,855.42万元，去年同期为-1.44亿元，较去年同期亏损有所减小。主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2.53亿元，同比大幅增长62.30%；（2）毛利率本期为55.59%，同比大幅增长了12.97%。 3、非主营业务利润同比大幅下降国盾量子2024年年度非主营业务利润为2,626.97万元，去年同期为3,829.43万元，同比大幅下降。 4、财务收益增长本期财务费用为-969.10万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了20.69%。重要原因在于：（1）利息净支出本期为-971.80万元，去年同期为-806.22万元，同比下降了20.54%。（2）利息收入本期为985.72万元，去年同期为872.59万元，同比小幅增长了12.96%。 5、净现金流由负转正2024年年度，国盾量子净现金流为18.10亿元，去年同期为-7,215.02万元，由负转正。净现金流由负转正的原因是：虽然收回投资收到的现金本期为10.70亿元，同比下降24.80%；但是（1）吸收投资所收到的现金本期为17.63亿元，同比大幅增长1028.23倍；（2）投资支付的现金本期为9.67亿元，同比大幅下降31.50%。三、非经常性损益弥补归母净利润的损失国盾量子2024年的归母净利润亏损了3,184.14万元，而非经常性损益盈利了3,079.85万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。本期非经常性损益项目概览表： 政府补助(1)本期政府补助对利润的贡献为3,035.75万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,206.87万元。(2)本期共收到政府补助2,613.13万元，主要分布如下表所示： (3)本期政府补助余额还剩下9,023.14万元，留存计入以后年度利润。扣非净利润趋势四、金融投资资产逐年递减，金融投资收益逐年递减1、金融投资占总资产10.44%，投资主体为衍生金融投资在2024年报告期末，国盾量子用于金融投资的资产为3.73亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为884.02万元。2024年度金融投资主要投资内容如表所示： 从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。 2、金融投资资产逐年递减，金融投资收益逐年递减企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的3.05亿元下滑至2024年的3.73亿元，变化率为22.23%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2022年的1,133.87万元下滑至2024年的884.02万元，变化率为-22.03%。 五、投资南京易科腾信息技术有限公司亏损1,396万元，占净利润42.35%在2024年报告期末，国盾量子用于对外股权投资的资产为2,612.22万元，对外股权投资所产生的收益为-662.93万元，占净利润-3,297.19万元的20.11%。 南京易科腾信息技术有限公司南京易科腾信息技术有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。 六、近3年应收账款周转率呈现大幅增长2024年，企业应收账款合计1.29亿元，占总资产的3.62%，相较于去年同期的1.40亿元小幅减少7.71%。2、应收账款周转率呈大幅增长趋势本期，企业应收账款周转率为1.88。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从0.63大幅增长到了1.88，平均回款时间从571天减少到了191天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。 （注：2020年计提坏账491.18万元，2021年计提坏账3406.18万元，2022年计提坏账1244.17万元，2023年计提坏账1264.86万元，2024年计提坏账523.10万元。）3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比增长一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.90%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。 从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2024年从33.90%上涨到51.90%。一年以内的应收账款比重有明显上升。 七、存货周转率大幅提升2024年企业存货周转率为1.44，在2022年到2024年国盾量子存货周转率从1.07大幅提升到了1.44，存货周转天数从336天减少到了250天。2024年国盾量子存货余额合计2.15亿元，占总资产的6.22%，同比去年的1.36亿元大幅增长57.92%。 （注：2023年计提存货494.70万元，2024年计提存货239.20万元。）八、追加投入量子科技园二期2024年，国盾量子在建工程余额合计6,758.63万元，较去年的480.69万元大幅增长。主要在建的重要工程是量子科技园二期。 量子科技园二期（大额新增投入项目）建设目标：量子科技园（二期）旨在进一步满足国盾量子生产经营需求，完善其自主研发体系，整合公司在量子科技产业的布局，推动上下游产业生态链建设，加速产业创新，巩固公司在行业内的领军地位。建设内容：本项目计划在合肥市高新区KC2-3地块新建综合大楼，涵盖建筑装饰工程、安装工程及室外工程。具体包括建筑装饰工程预计投入15,000万元，安装工程6,500万元，工程建设其他费用2,000万元，以及1,200万元预备费，总计不超过24,700万元。资金来源为公司自有资金。建设时间和周期：项目建设周期定为3年，自正式开工起计算。目前项目处于筹备阶段，尚未开始建设，预计不会对2023年度经营业绩产生重大影响。九、行业分析1、行业发展趋势国盾量子属于量子科技行业，专注于量子通信设备研发及产业化应用。量子科技行业近三年在国家政策支持下快速发展，市场规模持续扩大，尤其在量子通信领域，中国已成为全球领先市场。量子密钥分发（QKD）全球市场规模预计2030年达90.84亿美元，年复合增长率34.8%。未来技术突破将推动量子计算与通信融合，政务、金融等高安全需求领域成为主要应用场景。2、市场地位及占有率国盾量子在国内量子通信领域占据主导地位，近八年研发投入、收入及净资产规模均显著高于同业，2024年量子通信设备市占率超50%，技术输出覆盖国内多个骨干网络建设项目。3、主要竞争对手十、总结1、经营分析总结公司盈利能力不佳，最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，2017-2023年扣非净利润持续下降，2024年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年主营利润亏损5,855.42万元，较去年同期的亏损有大幅好转。2024年扣非净利润亏损6,377.05万元，由于政府补助贡献了3,035.75万元，净利润减亏至-3,297.19万元。值得一提的是，2024年年报显示追加投入量子科技园二期，潜在提高未来时间段的利润水平。2、经营评分及排名经营评分：32总排名：456/526行业排名（量子计算）：1/1 3、估值数据近五年PE-TTM（截止至2025年03月25日） 可以看到，近期国盾量子PE-TTM为负，参考价值不大。4、神奇公式估值排名神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润/（总资产-无形资产） 2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润/（总市值+净债务）。 3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。 免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
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