以旧换新新政落地，循环产业再迈一步

【广发环保 郭鹏】以旧换新新政落地，循环产业再迈一步$聚光科技(sz300203)$中再资环(sh600217)$瀚蓝环境(sh600323)$

[玫瑰]#建议关注 ：聚光科技 、中再资环 、瀚蓝环境 、金科环境 、海螺创业 、中金环境 、武汉控股 、朗坤环境 。

[烟花]#以旧换新新政 落地，循环产业正规化、头部化

本周《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新》发布，我国循环再生产业的难点、痛点在于前端回收体系的建设，由此延伸对于供销社+中国资源循环集团形成的“两新”回收体系的重视。伴随着未来循环再生产业的正规化、头部化，在前端回收体系布局初有建树的企业有望率先受益，建议关注【中再资环】、【大地海洋 】，以及具备产业链延伸可能的【瀚蓝环境】、【东江环保 】等。

[烟花]#2025年股息资产仍是重点之一

我们预期后续供水、污水、垃圾处理费等公用事业价格陆续理顺将是必由之路。当前水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价格机制的理顺下回款保障度进一步提高，其中重点关注2025年回款健康，具备分红提高潜力的固废、水务公司，建议关注【瀚蓝环境】、【海螺创业】、【永兴股份 】、【三峰环境 】、【旺能环境 】、【光大环境 】、【粤海投资 】等。

[烟花]#化债＋国企改革

我们预期2025年将是化债政策落地的重要节点，其中环保国央企上市公司作为地方政府投融资的重要平台，承担大量地方隐债，化债改善显著。另一方面，市值管理考核背景下，依托股东集团的资源，环保国央企通过国企改革、并购重组、回购增持、股权激励、业务转型等手段实现“困境反转”的事件屡见不鲜。建议关注【武汉控股】、【中金环境】、【中原环保 】、【城发环境 】等。