算力军备

AI基建利空，转向应用：Agent,机器人

产业链传闻3月召开的英伟达GTC大会将发布CPO版IB交换机，较此前预期Q3发布提前。近期海外市场对CPO热情高涨。

数据中心供电链路中，我们中长期看好三个环节：

#服务器电源。该环节解决的是AC220V/DC240V转换为DC48V输出，随着机柜功率密度大幅提升，要求电源功率密度随之提升，带来的是价值量的提升和格局的集中，看好NV链和字节链相关供应商。

#HV­DC/UPS/巴拿马电源。该环节解决的是提升市电电能质量和提供短时备用电源。未来机柜输入电压提升有望成为趋势（例如NV的ro­b­in），该环节的输出电压将从现在的240V提升至400V或者更高的750V，看好HV­DC中长期逐步替代UPS的趋势，但最终两者可能并存。

#柴发机组。该环节是短时备用电源（hv­dc/ups）失效后，长时稳定供电不可或缺的环节，按照数据中心总能耗容量+冗余配置。该环节的逻辑是外资主导，共计短缺，有涨价逻辑。国内产能相对丰富，能够在需求提升时顺利国产化替代。量和价都有望提升。

#投资建议。服务器电源关注麦格米特、欧陆通；HV­DC/UPS关注中恒电气、禾望电气、科华数据；柴发环节关注潍柴重机、玉柴国际、泰豪科技等。