周观点：继续聚焦高质量因子&新技术

❗️【天风电新】周观点：继续聚焦高质量因子&新技术（2）-1125

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本周两个较大的边际变化发生在风电&锂电，具体更新如下：
🌼一、风机：价格回升
近期国家电投8.4GW陆风风机招标，从最低价作为评标基准价，变成了#以有效投标人评标价格的算术平均数下浮5%作为评标基准价。

接下来风机看什么？
第一，国内盈利修复，想要获得巨大超额不支持，「cr5=50%（2023年全球数据）、金风（16.4gw）、远景（15.4gw）、运达股份 （10.4gw）、明阳（9gw）、三一（7.9gw），我们预计今年有望进一步集中到60%」。按照8%毛利率、-2%净利率计算，若成交价上涨5%，毛利率12%、2%净利率；同时考虑25年#各家都发力海外和海上，则对应更高的盈利。

第二，重点看海外，特别是对陆风来说；往2025H2投资的难题一定在于「陆风看向2026年到底国内还有多少增长，这个问题不好回答」。但能看清的产业趋势是出海，以金风/运达为例，明年出海均3gw，yoy+50%。而往中长期看，海外市场运维：风机销售有望=7:3，打开利润空间。

#继续看好【金风科技 】、【运达股份】&【明阳智能 】。同时看好海风国内外共振&陆风困境反转的板块机会。

🌼二、电动车：欧洲迎利好&6F不仅涨成本
-1、欧洲：除了有望最低价代替关税，我们也看到各车企喂应对明年的碳排放降价促销放量，据此在供给优化&政策两端，我们认为#明年欧洲新能源车 销量有望超预期。
第一，当前时点全球车渗透率20%（其中中国50%+），看好全球特别是海外加速向上。

第二，看好板块性提估值，以高质量因子比亚迪 、宁德为代表，同时欧洲占比高的：璞泰来 、浙江荣泰 、法拉电子 、中熔电气 等受益。

-2、硅碳&固态：一个是明年动力爆发的产业趋势，一个是中期宁德最大的战略方向，继续看好。
硅碳产业链推荐：
CNT单臂管-天奈、PAA-日播时尚 ；
硅碳-璞泰来（主业也困境反转+硅碳明年供ATL）、多孔碳-圣泉、元力、金博。

固态产业链推荐：
干法电极设备纳科诺尔 、CNT单臂管-天奈、硫化锂电解质-天赐材料 。

-3、6F产业链：价格弹性来的比想象中早&幅度大，从近期涨幅看已超越成本传导。6F价格目前5.7万/吨，四季度有望修复至6.2-6.5万/吨，上涨0.5-0.8万/吨。此次上涨为加工费上涨，超过碳酸锂成本上涨。（碳酸锂从7.3W上涨至7.9W，影响6F成本约0.16W）

继续推荐天赐、天际&多氟多 。

🌼三、继续买入无人问津的储能逆变器&变压器
产业趋势没变，随着宁德因储能上修排产&上周上能、德业、阳光（回购完成）陆续释放订单，都在加速验证产业趋势。

继续看好逆变器&变压器，逆变器-德业、上能、阿特斯 、阳光、盛弘；变压器-金盘、明阳电气 、扬电科技 。