Q3业绩持续高增，四季度指引下限低预期

【中泰电子|英伟达 】Q3业绩持续高增，四季度指引下限低预期

Q3业绩超预期，数据中心占比提升至88%——
1）25Q3：营收350.8亿美元，yoy+94%，qoq+17%（市场预期332亿美元）；净利润193.1 亿美元，yoy+109%，qoq+16%（市场预期169亿美元）；EPS（GAAP）为0.78，yoy+111%，qoq+16%，毛利率（GAAP）74.6%，yoy+0.6 pct，qoq-0.5 pct；

2）分业务：数据中心收入307.7亿美元（市场预期291亿美元），yoy+112%，qoq+17%；游戏收入32.79亿美元（市场预期30.67亿美元），yoy+15%，qoq+14%；专业可视化 收入4.86亿美元（市场预期4.78亿美元），yoy+17%，qoq+7%；汽车收入4.49亿美元（市场预期3.64亿美元），yoy+72%，qoq+30%。

云厂商占比提升至50%，B系列芯片Q4出货有望超预期——
1️⃣Q3数据中心保持3位数增长，源于H系列需求，其中H200大幅增长。云服务商占DC收入提升至约50%，其余部分来自消费互联网；
2️⃣B系列成功更换掩膜提升良率，Q4开始出货，预计明年都将供不应求。有望超出此前预期Q4 B系列收入数十亿美元预估；量产初期毛利率71-72.5%，当增产完成时，预计B系列将达到70%-80%。

25Q4指引：营收375亿美元，上下浮动2%（367.5—382.5亿美元）；毛利率（非GAAP）为73%—73.5%，上下浮动0.5%。

风险提示：新品进展不及预期、行业复苏不及预期等。