造纸板块更新：关注近期浆纸系提价行情催化带来的高弹性

【国金轻工】造纸板块更新：关注近期浆纸系提价行情催化带来的高弹性

☕行业底部部分企业变动：
1）晨鸣发布公告：债务逾期&部分银行账户被冻结，截至今日停机浆、纸产能 703 万吨，占总产能的 71.7% ，前期发布管理层更换公告。
2）部分纸企清算/剥离非主业等（美利云 /冠豪高新 等）

⭕旺季已过，但近期白卡连发两次200元涨价函且在陆续落实中，主因受个别纸机停产影响，我们建议后续【涨价函催化】节奏或仍可值得期待。

🔮如何看行业周期位置？
22年以来行业受产能过剩/纸浆价格大幅波动影响纸企盈利能力持续下行，产业周期处于历史底部，部分头部企业连续亏损2年，资金压力较大。

☀文化纸：吨盈利处于历史相对低位，龙头吨净利200-300元左右。
☀白卡纸：大部分厂亏损，龙头&差异化食品卡盈利偏薄（如博汇/五洲特纸 等）

🏃鉴于行业盈利周期底部+后续需求预期改善+文化/白卡短期催化弹性较大，建议短期重点关注浆系纸企、龙头话语权更强的特纸头部纸企：

1⃣【博汇纸业 】300wt白卡+100wt文化+80wt箱瓦，3Q白卡吨盈利50-100元
2⃣【太阳纸业 】330wt+文化纸，白卡在集团下面
3⃣【华泰纸业】130wt文化纸
4⃣【岳阳林纸 】85wt文化纸
5⃣食品卡&烟卡等特种白卡：五洲特纸、仙鹤股份 、冠豪高新