中长线重点公司跟踪1----麦格米特（002851）

最大的预期差，大陆唯一英伟达 AI电源供应商的估值是否被低估？麦格米特（002851）

中长期看好的逻辑，我搜集的信息从基本面、技术面、资金面、信息面展开分享
各位老师，以下信息是我从各研报，公告，小消息等收集汇总而成，在我的认知层面分享自己的看法，大家有不同其他意见的，欢迎大家提出互相交流，谢谢！
注意，股市有风险，投资需谨慎
一、基本面：
深圳本地公司，荣获广东省技术发明奖一等奖，深圳市科技进步奖。主营电控及电源产品，2024年10月17日晚公告称，英伟达官宣公司为AI服务器电源合作伙伴（之前给GB200提供电源的厂家有台湾的台达电60-65%、光宝40%），正参与其Blackwell GB200系统的创新设计与合作建设，预计此次合作对公司未来经营产生积极影响。随后股价迎来了4个涨停，然后股价一直在高位高位强势盘整。

根据天风证券 研报表示，公司25年起批量出货英伟达，按初期10%的份额假设，约25-30亿左右年化增量营收，预期净利率有望达到20%-30%，预估可新增年化5-9亿利润，给与30X PE，可新增150-270亿市值。相当于再造一个麦格米特，目前仍旧低估。

二、技术面/资金面：
1）筹码分析：10.17号公告后，连续4个涨停，随后在高位盘整，11.1号借深指数回调强势洗盘，但第二天马上涨停拿回筹码，随后大半个月后11.14迎来突破，怎奈大盘指数不配合，那主力借机再次洗盘，随机周末出了利好消息，下周企稳或者再洗盘就是抢筹码了（主力的筹码成本在45.6元）。底部的流通筹码基本上已经筹码沉淀基本完毕，下方的筹码基本出货了，新的流通筹码全在高位。
2）K线分析：经过盘整后10.20日线已经快粘合在一起了，周线看5日线已经粘上来了，只要等待板块有利好消息催化，股价拉升是迟早的事情。虽然突破的后数字51.51的价格不是很好看，（是否主力别有用心呢），但是并不妨碍价值被发现。


三、消息面

10.18消息
GB200的最大预期差，电源！！！
1⃣英伟达名牌麦格米特、英维克 进入供应链
2⃣价值量侧算：GB200采用的是Powershelf工艺，因此没有UPS，可以理解成把UPS装在AC-DC电源里，目的是防止突然断电对计算机产生影响：台达、光宝量产价格5500W的电源为4元/W，根据现在的供应链调研得知，2024年发货片数GB200 40W片，2025年发货片数为450万片，对应的等效GB200 72数量为6.25万台。
3⃣已知GB200电源功耗为120kw, 然而考虑到电源冗余，鸿海展出的为198KW，英业达展示的为264KW，因此明天光GB200的价值量可以估算6.25万*198KW*4=495亿/6.25W*264KW*4=660亿(人民币:元)
H架构：明年200W片的预期出货，对应25万台，每台4-6个电源模块(N,N+1,N+2)，一般配五个,不是Powershelf工艺，单纯的AC-DC电源，单价1元1W，一般每个3300瓦，25万*3300W*5个*1元=41.25亿
因此2025年NV电源加脂量构成：536.25亿元/701.25亿元；考虑到成本结构差，可以按照台达、光宝8-9折折计算，台达的AI服务器净利润率25个点以上，麦格米特保守15%-20%净利率，份额的话台达低位不会变，60%以上市占率，其他三家差不多；
因此麦米明年收入有望新增至少50亿以上，利润不重要，看规模效应，空间看6-10个亿，给与20倍估值，主营120亿，目标市值300亿！

太阳10月28日消息，据《经济日报》报道，搭载英伟达（NVIDIA）“地表最强AI芯片”GB200的AI服务器近期已经陆续出货。微软 、Meta等云端服务大厂（CSP）不仅积极导入GB200，并扩大抢购更高规格的NVL72服务器，鸿海集团作为GB200 NVL72服务器独家供应商，近期订单爆满，服务器业务大爆发。

11.13消息
麦格米特于10月17日公告进入英伟达产业链，为Blackwell GB200提供电源，该股一直在高位强势盘整，等待英伟达本月最终份额确定。目前给英伟达Blackwell GB200提供电源的最大供货商是台湾的台达电，占据约65%的市场份额。日前，台达电在三季度业绩说明会并对2025年的业绩进行展望时指出：“對於2025年的營收展望，AI 還會是最熱門的主題，Power 估計仍會持續成長，但下一代的 NVIDIA GB200 的 DC-DC（直流對直流）確定掉單，估計對營收造成1/4的影響”，其中明确会掉单1/4，按照目前65%的份额计算，约掉单16.25%。2025年新进入者只有麦格米特，预计这16.25%的掉单都是麦格米特的！

英伟达将在11月20日发布第三财季业绩。鉴于对Blackwell超级周期的乐观预期，摩根士丹利 和瑞银等华尔街分析师纷纷上调英伟达目标价。分析师普遍认为，目前AI应用发展仍处于早期阶段，Blackwell周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell新产品线预计将在1月份的季度提升公司收入，预计销售额将在50亿至60亿美元之间。

��GB200服务器及零部件进展如何？
��GB200预计年底开始出货，目前正在紧密筹备。服务器代工方面，据经济日报，鸿海约有GB200订单40%份额，公司持续在墨西哥兴建GB200生产基地，董事长刘扬伟以“强劲”来形容公司Q4的营运表现。铜缆方面，沃尔核材 224G高速通信线批量交付中，产品良率稳定，另有上百台绕包机和几十台芯线机已下单备扩产，1.6T高速通信线也有配合客户打样。服务器液冷方面，英维克作为英伟达数据中心基础设施提供商之一，正在Blackwell 平台上进行构建和创新。服务器电源方面，麦格米特正推动与英伟达AI服务器高功率电源项目的开发合作，并预计将对公司未来经营生产产生积极影响。

11.15消息
台媒爆出英伟达最新AI芯片GB200开始出货的消息，后续GB200 即将迎来出货潮，市场看好鸿海旗下机壳厂鸿准（台股，代码2354）因本身有散热模组产品，推动鸿准今日股价大涨近9%。
#利好A股英伟达链GB200实锤供货商：麦格米特：淳中科技 。