政策继续加码提振消费，看好四大投资主线！

食品、白酒和零售等板块，已经连续领涨了4天，而我们前天关注上车了永辉超市 ，昨天今天较好的是，酒和药也动了。细分的核心辨识度强度都很好，涉及面也比较广泛。这一块还是围绕未来的消费刺激预期，加上近期有些地方消费券的政策，对这个板块又产生刺激，会有阶段持续性，短期是市场的主线。

事件驱动：


1.12月12日中央JJ工作会议：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求提振消费，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。
2.中央zz局12月9日召开会议，提出明年要实施更加积极的财政政策，充实完善政策工县箱，加强超常规逆周期调节，大力提振消费，全方位扩大国内需求.
3.11 月 26 日，江苏省发改委发布 3C 数码产品补贴专项活动，对手机、平板电脑、数码相机等给予成交价格 15% 的补贴，最高可优惠 1500 元。现已扩张到了四川、江西、贵州等省份。
4.自 11 月 3 日中国国际消费中心城市精品消费月启动以来，上海、北京、广州、天津、重庆 5 个城市组织举办了精品首发季以及精品购物、精品美食、精品旅游、精品展演等系列活动，11 月上中旬，5 个城市商品消费额同比增长 5.9%，餐饮消费额增长 12%。

从今天的中央JJ工作会议的通稿，结合从市场角度看，大家还是对刺激消费有憧憬：而且市场方面，当下处于切换反转行情。市场会把各个板块特别是低估值的板块都轮动一遍。目前，消费板块在基本面上显示出了明显的改善和反弹迹象，而且其估值水平也相对较低。面对明年的不确定性，特别是外部环境的不确定性，内需将成为重要的对冲手段，预计明年政策的储备和实施还会集中在消费领域，重点把握以下几个投资方向。

一、商超变革：

传统超市“二房东模式”存在缺陷，导致客流流失、经营陷入困局。传统KA制下，超市企业依赖线下流量卡位稀缺性和“一站式购齐”优势，一度取得较好发展，但对“二房东模式”经营货架的过度迷恋，也导致其对消费者端的忽视和缺失，埋下隐患。

近年来，各类新零售渠道涌现及线上电商发展，改变零售市场供需格局，传统超市的渠道稀缺性被打破、客流被分流，经营业绩显著下滑，与供应商和消费者关系紧张，传统模式陷入困境。


胖东来的思维革新：从“经营货架”到“经营人”，为行业指明方向。胖东来地处河南，近年来不仅没有受超市整体下滑影响，反而持续增长并爆火出圈，成为地标“流量IP”。

胖东来的变革创新之处在于：
（1）“货”层面深度学海外巨头的供应链管理模式和产品理念，通过高自采+强管控打造“产品力-周转率/销售规模-议价权-质价比”正向循环，并发展自有品牌；
（2）“人”的层面，胖东来更进一步，将所有消费者视作会员、将所有员工视作家人、将供应商视作生态伙伴，达到和谐共生的上下游关系。基于此，胖东来摆脱了与线上的低价竞争，充分发挥线下渠道特有价值，也为行业其他公司探索出一条可行之路。

关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头。线上电商自身竞争内卷和流量红利见顶，叠加年轻消费者的选择决策偏好变化，为线下渠道带来攻守易势机会，核心在于调整思路，扬长避短着力于“人”，在服务体验和情绪价值提供方面做正向累积，吸引流量回归线下。

二、百货商超

百货业态跑输零售整体，“引流难、增量少”成行业难题。通过分零售业态社零增速数据，2024年1-9月累计看，专业店/专卖店/超市/百货分别恢复至2019年1-9月的121%/114%/116%/98%，仅百货业态尚未恢复至2019年水平。究其原因，从《2023-2024中国百货零售业发展报告》数据看，过半企业认为“客流下降、引流困难”是百货行业发展面临的主要挑战之一。



把握二次元细分流量、“文化价值认同”提供情绪价值，百联ZX创趣场焕发新光彩。百联股份 旗下百联ZX创趣场（原中联商厦）积极探索转型，聚焦二次元文化精神消费，以内容经营为核心，定位中国首座聚焦次元文化的商业体。转型前，商厦日均客流只有6000人次，转型后，百联ZX平日客流达2万-3万，且开业18个月实现累计客流超1500万人次、销售额超5亿元亮眼业绩。

百联ZX成功经验在于把握住了二次元文化的细分流量，且并不把二次元文化当做纯粹的引流工具，而是以“文化价值认同”为核心，赋予消费者充足的逛游体验和情绪价值，实现叫好又叫座的长期增长。

三、母婴零售

新生人口减少叠加线上渠道分流，母婴零售进入激烈存量竞争。母婴连锁龙头积极求变，全方位深化布局寻求新增量。



（1）收并购拓展区域：母婴连锁区域性较强，过去几年爱婴室 、孩子王 分别收购贝贝熊、乐友国际，开拓自身弱势区域；
（2）差异化定位拓展中大童：孩子王打造“儿童生活馆”满足中大童运动、学等进阶需求，拓展中大童客群；
（3）加盟拓展下沉市场：孩子王于2024年开放加盟，赋能县域加盟商，抢占增量下沉市场；
（4）战略合作拓展：孩子王与辛选合资设立“链启未来”，开展新家庭电商直播零售业务并探索线下新零售，全渠道布局流量入口

四、商业服务：

增量市场中卖水人更具确定性，看好商业服务后续发展空间。
内需承压背景下，跨境市场、下沉市场被多数人视作可能的增量来源：

（1）前三季度我国跨境电商出口1.48万亿元（同增15.2%）；
（2）2024年来“乡村-城镇”社零增速差持续扩大。但身处增量市场的企业依然面临增长的不确定性，我们认为，提供商业服务的企业在享受增量市场红利方面更具确定性，看好“卖水人”发展空间。战略转型国际贸易综合服务商，小商品城 构建完整服务生态。通过义乌国际商贸城（线下）、ChinaGoods（线上）、义支付（跨境支付）等平台，小商品城构建“展示交易+贸易服务+配套服务”生态圈赋能跨境商业，从专业市场经营迈向国际贸易综合服务商。定位下沉市场零售企业服务商，汇通达网络 变革架构修炼内功。汇通达网络借助其供应链拓展能力及供应链基础设施布局，赋能下沉市场零售商户，近期公司实施了新设品牌部、组建供应链事业部等一系列组织架构变革，以期更好适应环境变化、实现长期发展。

五、重点关注标的：

具体公司名字，这里就不写了。点赞+转发+留言：我想了解大消费龙头，谁更有价值的思考！

1.××××：
公司已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省和直辖市，530座城市，经营面积超过775万平方米。位居2022年中国超市百强第二位，2022年中国连锁百强第四位。2024年9月23日盘后公告，公司股东拟向广东**国际合计转让29.40%股份（约63亿元），本次交易完成后，公司第一大股东将变更为**国际。**国际及其实控方名创优品 将与公司携手向品质零售模式转型。

2.××××：
公司是以商业零售为主业的大型连锁企业，网点数量和经营规模位居湖北市场企业前列。公司最终实控人为武汉国资委。 2020年7月23日公告，公司向政府相关部门递交了关于支持公司申报免税品经营资质的请示。2024年7月15日互动，暂无进展。公司门店有序增加了预制菜产品的销售，依托中央大厨房的生产能力为支撑，发展中百芊爽、中百鲜厨等新兴业态。公司目前拥有自有线上平台中百邻里购，并与多点、美团、饿了么、京东 到家等第三方平台均有合作。

3.××××：
公司控股股东为川商投，实人变更为四川省国资委。规模、盈利位于同行前列。公司与华为云达成合作共识致力企业数字化升级。12月5日，华为云川藏副总经理李硕，华为云零售行业高级解决方案总监庄宇一行到总部考察交流，双方在企业数字化、AI数字人 、智慧门店建设、大模型产品助力企业降本增效等方面达成合作共识。红旗连锁 从民营转为四川国资旗下公司后，预计其在四川省内的扩张能力将显著提升，成都以外开店将提速。

4.××××：
公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。公司持续推进门店功能和定位的迭代升级，通过与包括万达、华润等大型购物中心深度战略合作，打造大型用户门店，公司在全国20个省市、131个城市拥有400余家大型数字化实体门店。公司基于高校的开源模型，结合公司数百万条的私域数据自主开发了KidsGPT，可以帮助用户解答专业育婴知识，目前核心用户互动活跃度非常高。