海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

【CT电新】海亮股份 ：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。

🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应具备海外产能的公司受益、享受量价双升双重好处。公司在海外9个国家拥有12个基地，海外总产能46万吨，公司海外铜管产能占中国企业在海外约三分之二。#假设海外提价500元，公司25年利润增厚近2亿元。

🍁铜箔减亏势在必行。从年初到年底，公司良率提升至80%，再生铜使用程度提升至50%，单吨成本降低至1.7-1.8万，公司入行较晚，在客户端价格比较低，单吨价格距离一供相差近4k元。随着公司研发实力提升，客户合作加深，#25年公司客户端涨价+高价值量产品占比提升+客户拓展、行业不涨价的前提下基本打平、弹性较大。

🍁 #公司持续回购超10亿，主业增长、铜箔减亏，我们预计公司25年利润水平达15-16亿元，对应12-13X，低估，推荐！