燕麦科技：果链FPC测试设备龙头，进军百亿级硅光测试设备赛道

【中泰先进产业】燕麦科技 ：果链FPC测试设备龙头，进军百亿级硅光测试设备赛道$燕麦科技(sh688312)$

#第一曲线：果链FPC测试设备龙头

公司FPC测试设备的客户覆盖东山、鹏鼎、立讯及旗胜等果链关键FPC厂商，重点客户供应份额超90%，业内市占率超50%，占据绝对优势。2025年主业增长驱动力 源于iPhone 17重大创新引领FPC换代，进而促进测试设备的全面购置和增长。

#第二曲线：半导体测试设备业绩有望连续倍增

公司自研MEMS传感器及IC载板测试设备，性能媲美国际龙头，国内供给稀缺性显著，将加速国产替代进程。目前，气压传感器测试设备已量产交付，IMU与IC载板测试设备将于明年放量增长。预计半导体测试业务未来三年业绩有望连续倍增。

#第三曲线：收购Aixs-TEC进军百亿级硅光测试设备赛道

Axis主营硅光晶圆级测试设备及光电耦合设备，客户包括AMF、博通 、捷普 等，硅光测试设备性能居全球TOP3。燕麦收购后将从三方面赋能：①助力Axis增加产能、降本增效；②助力Axis获取AMF等客户所有扩产订单；③助力Axis开拓欧美等海外市场，台积电 、旭创等国内大客户。

[太阳]盈利预测与估值：预计公司2024-26年归母净利润为0.89/1.70/1.90亿元，CAGR为44%，2024年12月6日股价（34.97元）对应PE 57/31/27 X，PEG为1.9/0.4/2.2。

风险提示：下游需求不及预期、新品拓展不及预期等