央行创设公开市场买断式逆回购操作工具解读

央行创设公开市场买断式逆回购操作工具解读

央行常规的逆回购操作为质押式回购,本次新设买断式逆回购操作工具,使得央行在投放流动性的同时获得了可供卖出的高等级债券,可能意在提升二级市场债券的流动性,缓解债市“资产荒”。
从操作频率、操作期限、招标方式来看,买断式逆回购操作与MLF较为相近,可能存在替代MLF的作用,但“利率招标、多重价位中标”的招标方式也不会模糊7天逆回购操作利率作为核心政策利率的地位。
央行新设买断式逆回购操作工具,有助于充实央行货币政策工具箱,更好地维持流动性合理充裕,年末资金面大幅波动的风险可能降低。但考虑到央行近期与财政的配合度提升,央行接连创设新工具也可能是配合后续财政端进一步发力。二者相结合,后续财政发力时央行可能有较为充裕的工具进行对冲,财政发力对于资金面的扰动可能有限。
若央行使用买断式逆回购操作工具,将如何影响央行资产负债表?可能有2种会计处理方式,按融资业务核算或现券买卖业务核算均可,按照现券买卖思路进行处理的方式,可能更有助于投资者观察央行通过买断式逆回购获取的不同券种规模。
对债市而言,央行新设买断式逆回购操作工具,意味着年末资金面大幅波动的可能性正在降低,短端利率债风险不大。债市的风险点可能主要源于权益市场行情、增量政策出台情况、基本面的边际变化和海外风险因素,这些风险因素对长端的扰动可能大于短端。从期限利差水平,以及和权益市场的相关度而言,短期内建议投资者规避30Y这一期限,7-10Y利率债回调可能是更好的买点,11月初海外美国大选的结果和国内人大常委会议的信息落地后,债市可能迎来更好的配置时点。
风险提示:央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政政策力度超预期