中科电气2024年三季报业绩点评:重视又一个因结构改善而大超预期的材料标的!

【长江电新】中科电气 2024年三季报业绩点评:重视又一个因结构改善而大超预期的材料标的!

1、中科电气发布2024年三季报,公司实现营业收入16.2亿元,同比增长25.8%,环比提升35.2%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长66.5%,环比增长151.27%;实现扣非净利润1.17亿元,同比增长40.4%,环比增长110.46%。
2、拆分至2024Q3,公司预计出货6.5万吨,环比增长明显,反应终端需求强劲;盈利端,公司Q3负极产品单吨售价估算在2.3万元/吨,环比Q2有所提升,源于快充占比提升,快充产品价格相比普通产品存在溢价;单吨毛利估算在0.41万元/吨,推算环比提升600元/吨左右,一方面源于出货量提升带动单吨折旧下降(推算贡献300元/吨),另一方面也源于石墨化成本进一步下移(推算贡献300元/吨)。单吨扣非净利在0.18万元/吨,加回少数股东权益以及资产减值后,单吨经营性净利在0.22万元/吨,环比Q2提升700元/吨左右。其他财务方面,资产及信用减值损失0.37亿元。
3、展望下半年,Q4公司排产端保持强劲继续满产,全年出货预计在20万吨+;产能方面,曲靖合资基地5万吨一体化产能有望9月底达产,24年底满产,新一代石墨化工艺进一步降低成本,且贵安基地二期石墨化规划3.5万吨扩产,带动石墨化自供平均成本进一步下降。需求方面,公司国内绑定宁德(今年占比有望提升至40%+)、中航、亿纬,海外客户lg,sk,产品结构方面,公司在大客户的快充订单量快速增长,在终端需求继续回暖下,公司产能利用率有望持续高位运行。盈利方面,公司Q3经营性单吨净利明显回暖,Q4稼动率环比保持高位,产品价格受快充结构影响环比上升,2024Q4单吨盈利有望继续上行。预计公司2025年实现归母净利润6+亿元,继续推荐。