珠海冠宇三季报分析

【长江电新】珠海冠宇 三季报分析

1、珠海冠宇发布2024年三季报,2024Q3实现收入31.70亿元,同比增长3.39%,环比增长13.29%;归母净利润1.66亿元,同比增长11.43%,环比增长81.06%;扣非净利润1.54亿元,同比增长24.56%,环比增长264.52%。
2、拆分来看,公司消费电池出货1.05-1.1亿颗,环比增长接近20%,行业恢复及大客户放量拉动明显;消费类毛利率预计超过30%,得益于产能利用率提升、材料价格下降,以及大客户新机型配套、出货高增后的盈利增厚。动储电池方面,2024Q3启停电池出货30万套,较2024H1的20万套显著提升,反应关键客户的份额提升;随着动储规模增大,出货结构改善,预计亏损有所收窄,归母亏损0.9亿左右。此外,公司汇兑损失接近6000万,对经营性盈利有所影响;管理费用2.46亿元,环比下降0.3亿元,有所改善;资产减值0.6亿元,其他收益0.22亿元。
3、展望来看,珠海冠宇中期依托于大客户产品升级带来价值量提升的主线逻辑确定,而消费电池市场在AI等趋势下行业需求也持续增长,公司2025年出货增速有望超过20%。动储方面,公司确定了启停电池的主线,当前客户的供应链份额有提升空间,海外定点也将在2025年陆续落地,2025年出货有望实现翻倍以上增长,提高产能利用率,叠加部分股权转让预期,动储盈利能力也有望改善。预计2024、2025年5.1、9.4亿,继续推荐。