牛市杂谈

601117 中国化学，仅是简单的化学吗？
在中国字头的公司中，601117中国化学并非航母级的超大盘，目前60亿总股本及500亿的总市值只在中游左右。我把该股纳入组合，主要有以下考虑：
1、公司目前仅9倍市盈率。现每股净资产9.91元，几天后公布三季报应在10.1左右，与目前8.3的市价有20%以上的破净提升空间。作为央企，现市值管理中消灭破净几乎是最低要求。且在众多同规模的央企中，601117的有息负债只有10亿左右，是非常低的，显示公司资金支持未来业务进一步扩张的空间较大。
2、公司今年2月公告拟投入2-4亿元增持，截止8月20日时间过半，完成了1亿元的增持任务。随着9月下旬大市见底，若不加快增持步伐，尚有1-3亿元的增持计划成本会越来越被动。
3、经营上，我看重它在化工领域的技术积淀令其厚积薄发，近几年积极投入国家战略性前沿新材料领域，自主研发的多个化工新材料产品及技术成功突破欧美的“卡脖子”，有效实现国产替代，并已少量出口。也提出了未来己二腈规模达到60万吨，打造成全球最大己二腈生产基地的目标。个人预估，今后新材料及实业板块销售、利润比重将大幅提升，有望一改公司固有的化学工程建筑承包商的形象。这一块，应是市场尚待对其挖掘的空白点。
4、在上述第3点的基础上，密切关注其气凝胶业务，这属于广泛适用于航空、国防军工、新能源汽车电池等领域。其中，值得关注的是，公司已研发生产的白色陶瓷纤维气凝胶材料明确适用于军工领域。
5、公司还一直是国防化工领域的领军企业。就在上周10月22日，中国化学与兵器工业集团签署战略合作协议。这给予市场想象空间，期待两大央企的战略合作擦出不一样的火花。
6、还有一个利好不可忽略。601117中国化学不但是沪深300成分股，在9月份还入选中证A500成分股。截止到9月底，围绕沪深300的ETF基金规模已达1w亿，按权重大约配置了601117中国化学1.5-1.8亿股。10月15日中证A500首个ETF上市，仅一周多就有40多个围绕A500的ETF产品成立或正在火热募集，仅此估算目前就有约2000亿“存款搬家”在路上。个人乐观估计，中证A500不久就会步沪深300后尘，ETF规模上1W亿甚至更高，按周五收盘8.34元计，可配置601117中国化学1.6亿股。这些是都是增量资金，还未算持有601117的券商、基金等可用于互换便利再融资增持。
总体来看，个人认为，601117中国化学的主业不仅是化学工程这么简单，是有较强安全边际的股票，仅央企消灭破净的正.字站位已有20%的空间。我在本主贴《牛市杂谈》对其的定位是：属于稳健型+可攻型的股票。考虑到既有主流资金的主动配置需求，又有发力新材料业务及军工合作题材的发掘等。本人在组合高低切换时适当增持该股。以上仅供参考，不作为任何投资建议。

五一花了些时间对 600363 联创进行了再研究，本人补充以下预期：
          联创2025年的激光板块业务将会大爆发，其爆发量甚至比超导板块更大。去年激光只有5000多万的销售，今年也许得乘以10倍。其中今年一季度激光板块销售收入及净利润分别为5600万及1000万，一季销售超过2024整年度。综合种种新闻及信息，公司2024甚至2023年生产交付的激光武器等产品，因为特殊渠道特殊原因未结算，今年已是十四五收官之年，结算不可一拖再拖。按2025年激光板块5亿收入计算，净利润约达1.2亿元。因持有55%是合并报表，将比超导供献的利润更多。这一点是极大的惊喜。以上仅供参考，不作为投资建议。

国庆起至今两个月了，期间本帖更新较少，近日本人结合市场情况进行了持股组合调整。相关复盘如下：
一、移出组合的情况：
1、 000700 模塑科技，即使10月8日最高价介入，后面还创了15%的新高。已逐步减持退出。
2、 600133 东湖高新，即使10月8日最高价介入，后面还创了30%的新高。本帖在10月25日更新时指出，已逐步减持退出。
3、 600667 太极实业，即使10月8日最高价介入，后面还创了40%的新高。本帖在10月25日更新时指出，已逐步减持退出（注：后续将视情况，有可能逢低介入）。
4、 002015 协鑫能科，组合中近2个月表现最弱，期间有所减持，将视情况逢高退出。
二、组合保留持股的情况
1、 600117 中国化学，11月中旬一度创了国庆的新高，期间曾增持。总体走势稳健，继续坚定持有。
2、 000776 广发证券，11月8日一度创了国庆的新高，总体走势比大盘略强，继续坚定持有。
三、组合新的介入标的情况：
近期本人重点关注可控核聚变行业，这是能颠覆传统能源的黑科技。本人两三年前也曾留意过，但总感觉太遥远。但今年来该行业的高温超导技术突破发生了可喜变化，可控核聚变实现商业应用发电虽然仍然比较遥远（也许2030年前后），但一旦实现，仅国内就将产生5万亿级别的发电（尤其是煤电）行业替代，尤其而产生的上下游企业将显著受益。本人已介入以下3家公司：
1、 600363 联创光电，持股40%联创超导股权（公开信息是正在运作并表），为国内甚至全球“醉”领先的高温超导磁体系统装备供应商。为超导及可控核聚变行业的龙头公司，也是分享盈利受益的最大方。
2、 600577 精达股份，持股20%上海超导（拟IPO）股权，核心产品：超导带材。
3、 600105 永鼎股份，控股子公司东部超导，核心产品：超导带材。
上述2精达、3永鼎是1联创的上游供应商，但从拥有核心竞争力的比重看，1联创是80%，2精达、3永鼎是20%。1联创目前股价50元，市值220亿，总股本很小只有4.5亿股，若一旦未来业绩爆发成长，股本有高转送的空间。2精达、3永鼎的其中一个优势是股价均是5-6元的低价股。
在即将面临一个颠覆行业的变革中，处于其中的核心公司，尤其是600363联创，我认为：要不就承担变革失败或延后变革时间而导致股价下跌50%的风险，要不就将迎接变革神力5倍甚至成功而产生N个5倍的股价成长空间。关于超导及可控核聚变行业的相关分析，有机会再续。
以上仅供参考，不作为任何投资建议。

联创计提“小洗澡”，提升剥离背光源预期，激光+超导举大旗？

600363 联创光电昨晚发布2024年报及2025一季报。相关分析如下：
一、2024年报利润下降28%，原因是“小洗澡”。
1、全年收入31亿，略下降4%，总体合理；净利润2.4亿，表面是下降28%，源于大刀阔斧计提已被基本放弃的手机背光源产品存货1.2亿跌价准备，其余计提6000多万，累计影响净利润达1.5亿。
2、为何突然计提1.2亿存货跌价准备？细看背光源业务近两年毛利率均不足4%，而手机背光源则更低，不要也罢。两年多前，联创曾公告拟剥离相关背光源业务，但后因价格与合作方没谈妥而不了了之。背光源业务2024年收入9.34亿，同比是增长7%的，而且毛利也略有提升，因此理论上该业务是减亏的。但在次背景下，公司突然大幅计提存货跌价准备，个人预判公司可能会再次启动剥离背光源业务，让接手者轻装上阵。若真如此，这次计提反而对公司是中利好！
3、考虑到剔除1.2亿非常规的计提因素，可还原公司2024年净利润至少到3.4亿，也即业绩是同比持平。
4、此外，2024年报激光业绩下降亏损2000余万，不及预期。高温超导（核聚变）业务略有增长，数据暂无什么意义。
二、2025年一季报业绩双十增长，激光崭露头角。
1、一季度收入8亿、净利润1.16亿，均增长10%，每股收益0.256元。这才是正常的业绩数据，常规看2025年度业绩应有1元以上。若能剥离背光源，则再增加0.1-0.2元。
2、激光（反无人机、泵浦源）业务同比快速增长，大额订单逐步释放业绩。个人预期有“君.对.列.庄”逐渐开启的预期，否则难谓大额订单。此外中东等海外订单也有可能。
三、十大股东5名增持，无一减持。
1、宁王二股东（市值1100亿）黄世霖2024年四季度继续增持114万股，今年一季度增持61万股，已连续5个季度增持。目前持有1193万股（市值6.5亿）。
2、2025一季度十大流通股东相较四季度无一减持，且有5名个人、保险、基金、外资在增持。
3、四季度30-60-43的上涨回调吸引了新增1.3万名股东（环比增加37%），一季度43-68元的震荡上涨反而减少了3800名股东。结合上述十大股东的情况，总体符合前期关于筹码锁定较好的判断。
四、大股东1.5亿回购资金解锁。
昨晚业绩公布后，就意味着“窗口期”解除。近日取得光大银行低息回购专项贷款的支持，大股东1.5亿回购资金就可解锁而真正买入。
五、小结。
年报业绩“小洗澡”是一次性的，给市场与业绩不如预期的判断，昨晚也提示了，短线不排除有情绪性的下跌。但联创近一个月已随大盘调整约20%，成交萎缩到去年924前的水平。而公司实际业绩基本面没有发生不利变化，反而激光业务开始放量；星火一号聚变裂变堆开建在即，今年是超导真正放量的元年。加上高温超导新应用定制化“3+N”产品矩阵的逐渐成形，以及年报所指：超导磁储能、超导磁悬浮列车、电磁弹射等领域存在商业开发价值。600363联创现价53.8元，本人继续坚持看好。
以上仅供参考，不作为任何投资建议。

本周末两天， 600363 联创光电迎来两个重要利好。本人均作简要点评：
新闻一：《中央空管办：严打“黑飞”“扰航”等违法违规行为！部署开展防范无人机扰航工作》——我认为机场等各界虽知反无人机扰航的重要性，但以往并无权威指引。今年两会有代表提及累似提案。如今两会后迅速出台正策指引，600363联创子公可中久光电的整机光刃1、2在国内机场终会有用武之地！

新闻二：《里程碑式进展！我科研团队在高温超导磁控硅单晶生长技术领域取得突破》——我初看了多个评论，但都没有进行深入解读其真正的作用及意义，投资者感觉这是利好，但并不明白好在哪里？我认为，该技术被权威认定为国际领先，这意味着联创的高温超导技术及产品可以拉出12英吋以上（是国际主流，也是醉大尺寸）的半导体硅棒，再进行萝卜一样的切片，就可成晶圆硅片了（这是目前85%的市场被海外厂商垄断的），其主要应用于制造集成电路、存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片等高端芯片应用。这在新闻及众多评论中并没有延伸解读，但对投资者而言，这才是看该新闻背后体现的关键意义所在！

现在600363联创光电的基本面是惊喜不断。个人认为，仅以上新闻，1个板不为过。联创高温超导技术的突破，对很多行业是颠覆性的，后续还有星火一号等更重磅的期待，剑指三位数亦不为过。当前60元股价处于历史前高附近，但成交换手却很少，显示筹码已被高度锁定，更应珍惜筹码！以上仅供参考，不作为任何投资建议。

对 600363 联创周末的公告，我的分析及观点是：
. 一、上市公司终止收购联创超导11%的股权，主要原因是：
. 拟收购标的“超导公司”公布的2023年度一笔2500万元的财务数据与其主要客户公布的不一致。而这个不一致主要是由于双方交易日期是在2023年底，双方采取的入账时间不同（超导确认在2023年度，而客户确认在2024年度）。
. 上交易问询函主要的关注点及不松口就是这个差异无法调节，并且前期公布的资产评估期限即将到期。其实理论上，双方都没有错，只是双方确认财务数据的时间节点不同而已，这个交易是事实存在的，并非双方或一方财务做假。这点非常重要。
. 二、终止收购有什么影响？
. 1、600363目前持有“联创超导”40%股权并没有丝毫改变。并非就此没有了超导业务和可控核聚变概念。这点同样非常重要。
. 2、若这次成功收购11%的股权，上市公司就因成为超导公司的大股东而可以实现超导公司的财务数据合并入上市公司财务报表。一旦未来超导公司业绩爆发，马上可体现到上市公司的业绩同步爆发（当然，若并表后超导公司出现亏损，也同理上市公司财务数据会受拖累）。
. 3、基于对“联创超导”未来发展非常光明前景的预期，这次未能实现增购11%的股权而实现控股及并表，我认为的确是遗憾的，但并非什么大利空。因为上市公司本就持有“联创超导”40%股权，这点并未改变。一旦“联创超导”未来业绩大爆发，上市公司仍然是第二受益的。
. 三、600363未来是否再次启动推进收购“联创超导”的部分股权或以其他形式实现财务并表？
. 1、我认为这个可能是较大的，因为这符合上市公司及大股东的利益。只不过，越迟收购并表，“联创超导”的估值可能越高。这次终止的是拟4.9亿元收购11%的股权，假若半年后重启收购11%的股权也许就要估值6亿甚至更高了。因为“联创超导”当前已处于业绩爆发的前夜，下次资产评估的估值，就是按超导公司24、25、26三年的业绩预期来衡量了。
. 2、看“联创超导”的股权分布，上市公司占40%，大股东（江西电子集团）占41%，只是毫厘之差。只要大股东对外转让1个点以上的股权（可为联创超导引入战略投资者或对超导核心骨干加大实施股权激励），上市公司600363就可自然顺位成为“联创超导”的第一大股东而实现财务并表。又或者，大股东把对“联创超导”的表决权委托给上市公司，那也可以实现财务并表。毕竟，联创上市公司与大股东是穿同一条裤子的，是一荣俱荣，就看大股东是否真的想快速实现上市公司600363控股“联创超导”了。
. 3、必将震撼全球可控核聚变业界的“星火一号堆项目”当前处于正式开工建设的紧张筹备阶段（由20余家央企抱团，预计项目投资达200亿）。个人认为：将为该项目提供高温超导磁体等核心硬件支撑的“联创超导”很可能已成为各路资本关注的香饽饽。“联创超导”既处于业绩爆发的前夜，又面临资本扩张的强烈需求。毕竟目前仅2亿注册资本，可能难以完全吃下投资200亿的星火一号堆所蕴藏的设备供求。若后续“联创超导”增资扩股，作为其现第二大股东的600363也有可能借增资之机提高参股比例而成为第一大股东并实现财务并表。
. 四、市场反应及小结
. 1、600363启动收购11%时是8月6日，其后竟随大盘跌了20%，也即该收购当时并未为市场所接受或重视，直至924后股价才随大盘反转向上。10月中旬至11月上旬期间，600363有一波凌厉的涨势，个人认为主要是籍珠海航展，市场挖掘炒作该公司的激光定向能反无人机安防题材（这又是一片蓝海，后续有机会再分析）。而拟收购11%联创超导股权事宜在10月22日的风险公告后一直无正向进展，11月初61元见顶后回落至43元并震荡至今基本一定程度消化了收购受阻的预期。
. 2、600363这次终止收购“联创超导”11%股权，短线的确属于利空，但不改后续以各种形式继续重启收购的预期，只是收购成本将会提高。即使一定时间无再次启动收购，600363仍是“联创超导”的第二大股东（持股40%），这一点并无改变。
. 3、不排除短线股价会受压。但操作上，本人不因此而减持600363，若有合适的低位，不排除增持。个人认为，从中长远看，即使维持40%的联创超导股权，市场对600363在高温超导、可控核聚变的潜力挖掘目前仍处于初级阶段。
. 以上仅供参考，不作为任何投资建议。

600363 联创今晚公告完成回购1.5亿元，应该是昨天尾盘突击买入60多万股。显示公司对60元价格的价值认可。本人一直看好未变。仅供参考。

今天 600363 联创逆势涨停创出历史新高，50、60的基础夯实了，期待后续夯实70的基础。现实中的可控核聚变需要一步一个脚印不断攻克技术及工程难题。现在国内及国际的纯聚变装置距离真正的商业应用（持续规模发电并卖电）至少还需要10年甚至更遥远。当市场及投资者发现，原来最快把聚变能进行商业化应用出现在3、4年内的南昌时，才意识到：纯聚变何其之难，聚变裂变混合堆是真捷径。当前，核聚变板块人气很旺， 600577 精达也同步走高屡创新高。虽然这两公司均远不如本帖三剑客中的 600105 永鼎强。但核聚变将是未来几年的持续热点，讲的是路遥知马力，今后谁知呢？仅供参考。

600363 联创光电周末公告成立商业航天合资公司，相关新闻报道可详见以下截图找此新闻。我也无过多分析，仅在此新闻中补充一点：这是联创上市公司、联创科学家团队、资阳市国资委投资平台、背靠中国航天科工三院科学家团队，四者联合成立的公司。最强的是航天三院的加入，但其来头并不未被市场所重视或挖掘，这是我国航天国家队的重要顶梁柱！600363联创从此成为全球首家运营电磁弹射发射商业卫星（火箭）并为其提供高温超导磁体硬件的公司，该公司预计将对马斯克SpaceX公司购成重大挑战，联创也有望为快速低成本铺就中国版星链作出重要贡献。这属于重大利好、重大机遇。是否会大幅走高不得而知，但估计60元以下的机遇真的将一去不复返。那怕连续创新高我也将坚定持有，因为我们拥有的是全球独一无二的集激光武器、可控核聚变、电磁弹射商业卫星等尖端科技于一身的高科技公司。以上仅供参考，不作为任何投资建议。

我认为有知名人士提出不同观点非常正常。就像中国高铁背负1万亿美元的债务，前几年都是几百亿的亏损，去年才盈利30余亿，是否值得也引发过强烈质疑？大规模发展高铁仅仅为了方便交通运输吗？我可以说，即使纯可控核聚变最快能在2035年商用发电（备注：这已是火箭速度，甚至届时也许仍远未能商用发电），即使2035年商用发电也很有可能是亏损的，因为度电成本很可能仍不比现在任何一种发电成本低。但是如果届时能实现可控核聚变稳态发电且成本不至于极高，后面很可能就彻底摆脱石油等化学能源的依赖，也关乎下一轮工业革命的升级。
当前，国际可控核聚变产业化研究的第一梯队基本是中美齐头并进，主要技术路线也有差异，虽然都面临着很多不确定因素及技术难关，但都不影响双方卯足着劲干。不可忽略的是，在另一战线，我们还着力月球资源的争夺，如果哪一天能在月球取回大量氦-3资源，可控核聚变就有了最优燃料（可替代氘氚路线）。若那时才开展核聚变基础研究及大科学装置建设，一切都为时已晚了。假如一辆车是20万，并非要有20万的买车钱（如：氦-3）才能考驾照（如：核聚变），有20亿没驾照也不能开车。现在考驾照就是为了今后随时能开车。同理也用于现在大力发展可控核聚变的前瞻战略上。我国前面在这一领域落后了几十年，目前终于迎头赶上甚至在一些方面领先，更会目标坚定、锲而不舍向前。国内目前主要是合肥与成都在竞争，后面分别站位中科院与工程院，这都是国家队。还有民营加入战线，大家都在努力拼，从而带来可控核聚变科研实验与硬件供给市场的越来越繁荣。
此外，只要国家在大力发展可控核聚变， 600363 联创凭在高温超导磁体的核心技术上的明显优势，其卖的铲子（如同为高铁建设提供轨道）就将在这场盛宴中获取大量的益处。而且，联创目前主要聚焦的星火1号堆的意义不仅局限于发电，公司的公开回复表述是：在核燃料生产、放射性废物处理、同位素生产等方面极具经济价值和应用前景，对国家能源安全和国防安全保障等具有重大意义。这已远远脱离了发电的单一用途，但这更能突显星火1号的差异化与竞争优势！公司回复的这句话说得很委婉，很多投资者以为只是表面文章泛泛之谈，其实内里话题敏感而不能直白，后面有机会再尝试展开。
以上仅供参考，其中一些举例不一定恰当，以上观点不作为任何投资建议。