天禄科技：三季度预计主业稳步复苏，TAC膜项目持续推进

天禄科技 ：三季度预计主业稳步复苏，TAC膜项目持续推进

#导光板业务持续回暖。受益于下游面板行业需求回暖，天禄科技主业导光板需求持续转好，公司收入、利润端增速均在上半年实现由负转正，我们预计三季度业绩改善的趋势仍有望持续。

#第二增长曲线渐行渐近。2024年7月，天禄科技公告全资子公司安徽吉光已签订流延设备订单，预计设备有望在2025年到位。此前子公司已经引入TAC膜产业链下游的天津显智链投资中心（京东 方产业基金）、深圳市三利谱 等股东，联合产业各方合力打破国外对TAC膜的垄断，产业链国产化确定性高。

#TAC膜国产化空间巨大，国产化需求迫切。 TAC膜约占偏光片物料成本的50%，全球市场需求近12亿平方米。根据中国电子报信息，日企头部两家共占据TAC膜超过80%的全球份额，而杉金、三利谱等国内头部四家偏光片产能预计在2025年占超50%全球份额。目前中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，在全球面板产能向大陆转移的产业背景下，TFT级TAC膜国产化空间大，需求较为迫切。

#盈利预测&估值： 我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.18、0.82、1.28亿元，对应PE分别为101.3、22.2、14.3倍，给予“增持”评级。

风险提示：项目进展不及预期，行业竞争加剧等