$健盛集团(sh603558)$ 是在去年9月份发布了公司的收入报告，之所以在现在和大家再次做一个详细的一个汇报，主要是我们看好纺织制造板块年内第二波的投资机会，建议大家关注部分三季报业绩环比加速的龙头公司。这些龙头公司可以分为三类，第一类是二季度受上年同期汇兑收益扰动，但三季度业绩有望环比加速的运动鞋服代工、色织布等行业的龙头公司，华为集团、建设集团、鲁泰A建设集团就在那边。第二类是去年的业绩基数前高后低，受原材料价格下跌消化高价库存影响，预计今年业绩表现前低后高。下半年有望加速向上的毛纺色纺纱等行业龙头公司，
新奥股份 、
百隆东方 。最后一是受益于超高分的聚酯纤维出口政策明朗化，下半年业绩有望加速的涉及新材料业务的这个龙头公司，主要是南山至上和恒环房。发言人 01:04下面我们就建设集团做一个详细的汇报。这篇报告我们是分为五个部分，首先会介绍一下建设集团的基本情况和核心逻辑，接下去会分别就棉外业务和无缝业务的行业竞争格局。公司的一体化的针织制造商，主要产品包括棉袜和无缝服饰。公司是成立于1994年，采用ODMOEM的生产模式，为全球知名的品牌生产这个品牌的棉袜的一个产品，2015年上市，成为国内棉袜制造行业唯一的上市公司。那17年的八月份17年的这个八月份的话，公司是以8.27元对价收购了无缝的制造商，翘婷婷100%的一个股权。发言人 02:00下面是公司现在棉袜和无缝的主要客户，主要是以国内外知名的运动和休闲品牌为主。产能方面产能方面的话，公司在2023年没有披露详细的一个情况。那我们看一下2022年的一个情况，就是在棉花方面的话，公司产能是分布于国内的嘉山、贵州越南的海防清化，18年到202年的话，公司整个棉袜的产能由3.021双提高到了4.01双。2022年来看的话，国内江山的棉花产能是1.4亿双，就贵州棉花产能是0.36亿双，越南海防和氢化的棉花产能是2.2亿双，就越南的产能已经超过国内了。发言人 02:55无缝方面的话，公司的产能主要分布在浙江绍兴、贵州，包括越南的新安。那18年到20一二年的话，公司棉袜的产能有2300万件，提高到4400万件。2022年的话，公司国内绍兴上虞的福份产能是1100万件，贵州的无缝产能是1300万件，越南新安的无缝产能是2000万件，越南也接近了50%的无缝产能了。发言人 03:28这个是公司上市以来收入和规模金融的一个情况，大家会发觉有三次波动，16年、20年和2023年。2016年的主要的原因是因为当时土耳其里拉贬值，迪卡侬当时也是公司最大的客户，要求公司降价，公司没有同意，所以2016年是把订单转移走了。但是2017年的话，确实整个土耳其的这个产品的质量和交期也还是有一些问题，所以2017年的话订单是有啊有所回流。发言人 04:072020年主要是受到疫情同时叠加无缝这边公司主要的供客户这个表，ta在越南扩大自由生产产能，减少订单的一个原因。那2023年就是大家都知道的海外去库存去库存的原因。这个是毛利率和净利润率的一个情况，这个是这个期间费用率的一个情况，这个是两块业务，棉袜和无缝的毛利的一个情况。这个棉袜基本上毛利率出现波动也是在2016年、2020年和这个2023年无缝的话，主要是因为2020年这个delta的一个减少订单，导致产能利用率有所限制。之后的话，公司虽然说加大了在越南的一个产能投放，但是确实因为在2023年前后整个海外去库存，所以这个产能的利用率也是没有起来，所以导致这个毛率比较低。但是从今年在上半年来看，公司的无缝的毛利和净利率是得到了一个明显的回升。发言人 05:20分业务收入构成来看，就是20 1000年前的话，公司的主要收入是来自于棉外收入，基本上占比在2017年以前，主要是这个收入来自于棉袜收入，这两年的话基本上棉袜的收入占比在3分之2，占比在3分之2，无缝的在3分之1。这个分地区来看的话，公司的主要收入是来自于外销，这个外销大概占了85%。这是棉麻业务的收入情况，无缝业务的一个收入情况，两块业务的一个利润的一个情况，就是我们刚才说的这个品类的占比，包括地区的一个占比那公司上市以来的话，时空人士进行了两轮增持，2017年的7月24号，完成增持了492万股，累计金额是7962万元。在2023年，去年的9月19号，累计增持了是480万股，累计使用的这个资金是4000万元。所以彰显了时空人对于公司未来发展的信心。发言人 06:31这个是公司上市以来是进行了五轮的一个回购，第五轮还在进行当中。就是截止今年的七月底，公司通过集中竞价方式累计回购公司的股份数量是936.1万股，基本上这样的公司总股本的2.54%，累计支付金额是9236万元。那根据之前的公告的话，这一轮回购，这个回购资金总额不超过2亿元，不低于一元的回购股份价格不超过人民币14.03元美股，所以还在进一步的一个增持过程当中。那在本轮的这个回购之前的话，公司是进行过四次股份回购，这个回购金额分别是1.6亿元、2亿元、1.2亿元和1 1亿元。在完成这个回购的这个时间上，分别是19年的5月24号，21年的5月7号、2022年的6月2号和2023年的六月21号。其中除了第一次是用于股权激励计划的话，这个后面包括这次都是用于减少公司注册资本。发言人 07:40另外我们是看好公司今年三季度单季业绩有望环比加速的那主要的原因一方面是公司去年三季度基数还是比较低，三季度单季营收和贡金润受海外选区库存影响，去年是分别下降了2.16%和下降了4.46%。另外二的话就是今年二季度除了有汇兑的扰动之外的话，公司单季是也受到了周年庆相关支出增加的一个影响。那在三季度就没有这方面的一个影响了。另外从目前来看，这整体的订单形式也是相当不错。公司特别是公司越南的生产基地受到客户青睐程度较高。目前越南生产基地订单处于饱和状态，产能也在稳步的释放过程当中，所以这是关于公司的基本情况和核心的一个逻辑。发言人 08:29其次是棉袜业务，棉袜行业市场规模还是比较大的，这个是并不是一个特别小众的一个市场。2023年全球袜子消费金额是424.8亿元8亿美元，中国的棉花消费金额是82.2亿美元。棉袜这个行业这个产业链是由上游原材料，中游制造和下游零售三个环节组成的那公司它是属于产业链中游，是大型的棉袜的一个制造商。从全球市场的一个竞争格局来看的话，中国、土耳其、荷兰是全球棉袜的主要的生产国，这个世界外的出口前三名分别是中国、土耳其和荷兰的。2023年出口金额分别是26.73亿美元、7.18亿美元和3.96亿美元。这个分别占比是54.82%、11.05%和5.10%。发言人 09:28我主要是以欧美国家为主，2023年袜子进口前三名分别是德国、美国和法国，进口金额分别是6.54亿美元、5.9亿美元和3.6亿美元，分别占比13.2%、11.9%和7.3%。棉花市场的一个竞争格局，全球市场的话，中国和土耳其主要是生产中低端的这个棉袜。国内的话公司是处在中高端市场，出口业务为主，这个竞争对手比较少，规模比较大，而且具备生产研发的一个能力。这个是中国棉外的一个出口的一个情况。我们可以看到2020年到2023年，明白出口数量分别是53.76亿双、66.061双和71.351双，包括70.661双，同比变化分别是下滑了20.8%，增长22.9%、增长8%和下降1%。基本上2020年和2023年下降的话，主要的原因就是因为还有品牌去库存，包括疫情的扰动，出口金额的一个波动幅度和量的一个波动幅度基本上是一致的那2023年我国棉花出口金额前三名的目的地国家分别是美国、俄国和日本，美国的话基本上占了10.3%的一个比例。发言人 11:06这个是目前国内棉袜企业的一个分布，就是中国的棉袜企业主要分布在浙江、江苏和广东等省份。从这个已知的，就是这个主要的棉花代工厂来看的话，公司的产能规模产能规模是最大的，这个超过3亿双，产能的话是在4亿双上下。发言人 11:40好，我们可以看到，从2016年以来，公司整个研发费用的投入是在快速的一个提升。2017年以来的话，研发费用率是保持在2%以上，2%以上，包括整个公司的免外的专利的一个数量，专利的数量的话也是处在非常前列非常前列的这这么一个水平。我们其实可以看到，就是说随着公司和客户的合作的深化，公司相继是在18年是在东京设立的这个销售设计组，21年是在欧洲设计的这个销售设计度。为什么要说这一点的话呢？就是在棉袜方面，2016年迪凯龙订单出现转移之后，公司是通过加大了研发设计的力度，包括在海外设立这个研发设计中心，和客户密切绑定，极大的提高了客户的一个粘性。所以在2016年之后，并没有出现主要客户订单转移的一个情况。 （节选）
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