20240828中国铝业24H1业绩简评

20240828中国铝业 24H1业绩简评

一、公告内容
【业绩】中国铝业 24H1归母业绩70.2亿，同比+105.4%；Q2归母业绩47.9亿，环比+114.6%，同比+198.5%。
【分红】公司拟实施2024年中期分红，以当前171.6亿股为基础，派息总额共14.1亿，上半年实现分红比例20.05%，半年度股息率约1.3%

二、业绩简评
【电解铝】受益于电解铝涨价，电力跌价：1）24Q2山东电解铝税前利润环比上升约1070元/吨，同比上升约2029元/吨。2）24Q2内蒙古电解铝税前利润环比上升约1031元/吨，同比上升约1858元/吨。3）24Q2云南电解铝税前利润环比上升约1005元/吨，同比上升约1218元/吨。Q2云南电解铝权益产量17万吨（每吨电解铝复产成本600元），内蒙古电解铝权益产量36.6万吨，其他区域（参考山东地区变化）电解铝权益产量约57万吨，测算Q2铝板块净利润环比增量9.2亿。

【氧化铝】受益于氧化铝涨价，24Q2公司氧化铝税前利润预计环比上升345元/吨，同比上升650元/吨。Q2年权益产量共417.8万吨，测算Q2氧化铝板块净利润环比增量11.5亿元。

【预焙阳极】受益于预焙阳极涨价，24Q2公司预焙阳极税前利润预计环比上升86元/吨，同比下降89元/吨。假设Q2权益产量共47.9万吨，测算Q2预焙阳极板块净利润环比增量0.3亿元。

【动力煤】受制于动力煤跌价，24Q2公司动力煤税前利润预计环比下降53元/吨，Q2权益产量约350万吨，测算24Q2公司煤炭板块净利润环比减量1.39亿。

【铝土矿】受益于铝土矿涨价，24Q2公司铝土矿税前利润预计环比上涨14元/吨，假设Q2权益产量约465万吨，测算24Q2公司铝土矿板块净利润环比增量0.5亿。

【其他收益】上半年共确认其他收益6.2亿，其中先进制造 业增值税加计扣除5.0亿，税费返还0.6亿，发展扶植补贴0.5亿。二季度确认3.63亿，环比增加1.05亿，税后影响+0.91亿。

【投资收益】上半年共确认投资收益2.3亿，其中长期股权投资收益3.2亿，处置长期股权投资1.2亿。处置交易性金融资产-2.2亿。其中二季度1.43亿，环比增加0.57亿，税后影响+0.50亿。

【减值项目】上半年确认公允价值变动净收益0.95亿，二季度确认1.11亿，环比增加1.27亿，税后影响1.1亿；资产减值损失-0.48亿，其中存货跌价准备-0.48亿，二季度确认-0.12亿，环比增加0.23亿，税后影响0.20亿；信用减值损失-0.14亿，二季度确认-0.25亿，环比-0.36亿，税后影响-0.31亿。资产处置收益0.15亿元，其中二季度确认-0.02亿，环比-0.19亿，税后影响-0.16亿。减值项目税后影响共+0.83亿。

【营业外收入】上半年共确认营业外收入1.45亿，其中固定资产报废收益0.4亿，无法支付的款项0.4亿，赔偿款0.4亿。二季度共确认0.94亿，环比增加0.43亿，税后影响+0.37亿。

【营业外支出】上半年共确认营业外支出-0.57亿，其中对外捐赠-0.27亿，罚款-0.24亿。二季度共确认-0.53亿，环比-0.49亿，税后影响-0.43亿。

综上所述，测算公司Q2归母净利润环比约+22.4亿元，实际环比+25.56亿元，故此预告符合预期。

中国铝业 是国内电解铝龙头央企，电解铝原料氧化铝、铝土矿自给率高。公司目前受到电解铝氧化铝共振拉动，盈利增长迅速，且目前资产减值计提已基本完毕，未来有望进一步释放盈利空间甚至逐步提高分红比例。公司当前价格年化测算业绩对应PE估值不足10倍，建议重点关注。