白酒渠道及观点更新

白酒渠道及观点更新-240825

渠道反馈更新
周内有终端零星备货，预计终端备货会集中至节前1~2周，主要系终端判断短期单品价盘不会明显往上、市场上并不缺货。我们维持此前动销预判：大面上双节动销平稳，走量＞价盘，分化中强势区域动销有增长，弱势区域靠大众价位、主流单品走量；线上渗透率提升，对传统渠道/终端备货、动销也有扰动。

茅台 8月配额陆续到货，飞天茅台散瓶/原箱批价2430/2740元，环周小幅下滑，考虑普飞仍有供给把控，市场延后对飞天批价较大下滑的预判。短期基本面风险冲击风险有限，后续观察9月到货后飞天价盘表现，叠加目前经销商普遍未集中打双节的款（预计下周起回款进度会加快些）。其余主流单品近期批价平稳，预计酒厂双节政策投入会多在C端。

从酒企经营决策的思路看，需要考虑渠道适度库存伴随的渠道推力与产品曝光度，考虑相对合适的产品价格管控来平衡消费者认知与渠道出货速度，以及调整销售目标与否对销售团队积极性的影响、销售团队薪酬考核的影响等，最终呈现为景气承压期时的软着陆or硬着陆。
下周仍为业绩密集披露期，推荐围绕业绩预期布局，结合估值水平及经营发展逻辑的市场认可度，推荐高端酒（茅五泸分别20X/14X/11X）、山西汾酒 及区域内强势标的；关注顺周期反转逻辑下弹性次高端的配置价值。