尚太科技：底部扩产，重塑格局

【广发电新】深度｜尚太科技 ：底部扩产，重塑格局

太阳#负极材料大宗化时代寻找供应链管理和技术创新优势企业。负极材料在经过全球化、一体化两大阶段后，逐步成长为百万吨级别的大宗化工品，负极材料的核心竞争要素从石墨化进一步延伸至焦类，对企业在供应链管理和技术创新降本方面提出了更高的要求。 ——— #公司一体化产能+工艺创新具备成本优势。石墨化为负极材料成本最大构成，公司维持100%石墨化自供。成本优势围绕工序、设备和原料持续优化：（1）工序端：独创焙烧工序提升石墨化单炉产量，进而降低生产成本。（2）设备端：自研自建艾奇逊炉，持续迭代提升效率，降低折旧与制造费用。（3）原料端：切换至价格更廉价的中高硫石油焦原料。#我们测算尚太科技自建石墨化较行业内企业外协石墨化具备约2600元/吨的显著优势。

#优质客户保障出货+多元产品布局全球。公司积极拓展下游客户，除大客户宁德时代 外，目前已切入国轩高科 、蜂巢能源、ATL、欣旺达 、远景动力等动储能优质客户。研发拓展快充高倍率产品、硅碳材料等前沿方向。出海西班牙设厂，区位优势卡位欧洲客户，市场份额有望迈上新台阶。

🔥盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为2.34、3.06、3.86元/股，参考可比公司估值水平，考虑到公司强成本竞争力+产能快速扩张，有望进击负极材料龙头之列，我们给予公司25年14倍PE，对应合理价值42.85元/股，给予“买入”评级。