推理及以太网需求增长，带动光模块市场空间增长，持续推荐光模块

招商通信推理及以太网需求增长，带动光模块市场空间增长，持续推荐光模块

除英伟达 GPU出货高速增长外，受推理侧需求大幅增长带动各家推理ASIC部署超预期带来增量光模块需求。苹果 自研M2Ultra芯片部署至云端支撑其AI应用，除此之外特斯拉 Dojo、亚马逊 Inferentia等芯片的推出都带来配套光模块需求

需求高速增长下，马太效应显著。一方面光模块速率快速迭代，800G、1.6T、3.2T有望以1.5年升级一代的速度快速迭代，头部厂商研发优势明显。另一方面光模块快速上量，带来光芯片、dsp芯片等原材料缓解紧缺，头部厂商拥有显著的批量采购优势。带来行业份额向头部企业靠拢。

行业需求持续超预期。复盘去年以来光模块持续上涨的驱动力 ，第一轮由英伟达和谷歌两家厂商800G需求指引超预期驱动，第二轮由亚马逊及国内厂商400G订单超预期驱动，第三轮由英伟达、谷歌两家1.6T超预期提前出货驱动。此轮由亚马逊、微软 等厂商上调800G出货指引驱动。预计在今年光模块行业高基数的基础上，明年行业整体仍有望实现30-50%及以上的增长。我们认为后续1.6T需求量及3.2T认证进度会成为行业关键催化点。

我们持续推荐海外光模块核心供应商中际旭创 、新易盛 、天孚通信 ，同时建议关注国内算力产业进展，重点推荐光迅科技 源杰科技 ，重点关注华丰科技 $天孚通信(sz300394)$