博通上调AI营收，股价大涨，看好以太网交换机受益产业链

国金电子博通 上调AI营收，股价大涨，看好以太网交换机受益产业链

受益以太网通信芯片需求，博通 FY24 Q2 AI相关营收达到创纪录31亿美元，将全年AI相关营收指引提升至超过110亿美元，同时认为110亿美元是较保守估计。公司宣布目前8个最大AI集群中有7个使用公司的以太网方案，预期25年所有超大规模GPU集群都将使用以太网协议，预计2025年底推出tomahawk6芯片，速率达到100T。

考虑到公司FY24 Q2 AI营收当中网络部分占比达到1/3，公司预计年底提升至40%，我们认为公司AI营收指引上调增量主要来自网络部分。以太网拥有更好的组网拓展性、更高的性价比，基于以太网能够打造万卡级别以上的超大集群。

以太网交换芯片出货超预期预示交换机整机出货加速，PCB作为关键部件将显著受益：1）交换机PCB是整个行业中最为高端的产品品类之一，交换机出货增加将拉高PCB行业增速，为行业带来扩容机会；2）随着单台交换机交换容量的提升，单台PCB价值量将成倍提高、盈利性也更强，增厚行业利润。

我们认为以太网通信相关公司有望充分受益AI集群部署，看好以太网交换芯片、PCB、交换机、以太网高速连接核心受益公司。建议关注：沪电股份 ，覆盖全球主流交换机客户且在客户的份额较高，是A股PCB中交换机营收敞口最大的公司；深南电路 ，覆盖国内主流和部分海外交换机龙头客户，高多层PCB制造能力突出；生益电子 ，覆盖国内主流交换机龙头客户，在部分海外云计算厂商自研AI加速器组合项目认证进程中。盛科通信 ，国内以太网交换芯片龙头厂商，产品不断升级，有望积极受益AI拉动。海外公司建议关注：博通、Arista、Credo、Marvell。