光伏：价格底+供给顶，产能出清现微光

光伏：价格底+供给顶，产能出清现微光

#光伏盈利承压主要症结在于供给侧。截至2023年底，国内光伏硅料/硅片/电池/组件各环节名义产能已增至900GW以上，而在2024/25年光伏直流侧产品需求约660/800GW，短期内总产能过剩压力较大。24Q2以来N型硅料价格跌至42元/kg，N型182硅片价格降至1.15元/片，较年初降幅分别约37%和35%，库存周期由年初的0.4/0.3个月增加到1.7/0.7个月；同期电池/组件价格跌幅也分别达20%左右，目前平均开工率约60%。当前价格下光伏主链各环节基本处于行业性亏损状态，尤其是硅料、硅片环节价格已降至多家厂商现金成本线之下，产业链盈利收缩已逼近极点。

#价格触底供给见顶，落后产能有望加速出清。目前光伏扩产审核与管控明显趋严，且厂商对新增资本开支也更趋于保守，持续3年的行业扩产潮正式告停。除了增量产能受限外，存量产能受1）技术升级迭代，落后产能出清；2）库存高企且价格磨底，高成本产能陆续停产；3）持续亏损导致部分资厂商现金流无以为继，被动离场，光伏供给有望加速洗牌。其中，电池组件环节得益于N型快速替代P型，出清速度或最快；硅料环节由于各厂商电价成本、产品品质差异分化明显，在价格逐步跌穿二三线厂商现金成本的情况下，中小产能在加快停产节奏；硅片产品同质化程度较高且行业成本曲线趋于扁平化，洗牌过程或更为持续，但库存持续高位情况下短期开工率也将进一步下降。

#《2024-2025年节能降碳行动方案》坚定“双碳”战略。方案对于清洁能源领域：1）从需求端看，方案维持了2024/2025年非化石能源消费占比目标达18.9%/20%左右，并提出到2025年底新型储能装机超4000万千瓦（此前目标为3000万千瓦，但至2023年底已达3139万千瓦）；2）从供给端看，维持到2025年非化石能源发电量占比39%的目标，但提出在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可从95%降低至90%，这有利于缓解新能源并网冲击和电网消纳负担，且严格新增多晶硅等项目准入；3）从机制端看，方案首次提出2024年底实现绿证核发全覆盖，并要求深化新能源上网电价市场化改革。

#投资策略： 电池组件企业出清相对较快且弹性大，建议关注钧达股份 、隆基绿能 、晶澳科技 、晶科能源 、阿特斯 、天合光能 等，逆变器和辅材环节格局更好、龙头更稳，推荐阳光电源 、德业股份 、福斯特 、福莱特 等。 $福莱特(sh601865)$