海运拖累短期表现，中期延续景气上行，回调关注布局机遇

浙商轻工出口更新：海运拖累短期表现，中期延续景气上行，回调关注布局机遇

☀近期对欧航线受红海事件长期化影响海运价格大幅上涨（截止5月30日上海至鹿特丹货柜5270美元、超过24Q1最高点），对美航线受红海事件绕行&新能源车 企抢柜影响（上海至纽约/洛杉矶货柜价格6835/5390美金、相比23H2约3倍涨幅），海运价格大幅上涨导致制造下游客户备货延后、约束跨境企业的盈利能力，一定程度压制了出海企业24Q2单季度表现，也是近期压制出口股价的核心原因。

海运上涨对企业影响分析：短期压制
（1）跨境电商：海运是跨境商家成本结构中的重要成本（例如致欧科技 23Q1-Q3国内港到目的地港海运费收入占比2.26%）。展望24Q2，致欧、恒林、乐歌等长协已经谈判，发货成本较24Q1没有显著变化，毛利率环比小幅压制。
（2）制造代工：制造企业一般出货方式多为FOB，海运影响多是下游客户承担不直接影响企业盈利。但是多个企业反馈订仓困难导致出货延迟2周左右，同时下游补库节奏有一定延缓，影响企业收入增长表现。

中期看轻工出海：延续景气、趋势不改
（1）跨境电商：中大件高景气、分化核心在供应链效率
中大件跨境出海的β景气在于新电商平台投入，其中继TK上线后TEMU（3月中旬）、SHEIN（5月中旬）陆续放开强化景气，对于中大件商家来说α分化核心在于海外仓和尾程的供应链效率，目前看恒林、致欧、乐歌优势突出。
（2）制造出海：需求稳健成屋低位、家居必选库存低位
制造出海的β在于海外需求端维持韧性的同时部分细分赛道库存低位（耐用品中的家居/非耐用品库存历史约20%分位），同时全球通胀背景下中国轻工制造性价比突出。α关注海外具工厂，制造、研发等维度优势，过去五年收入利润符合cagr超过10%的个股，如匠心、嘉益、草坪、永艺等。

回调阶段关注长期成长、份额提升的赛道龙头
（1）跨境电商推荐#恒林股份 、致欧科技、乐歌股份 ，其中恒林股份跨境平台建设有向上预期差，性价比最高；致欧科技美国供应链改善、乐歌海外仓加速扩张，也能够受益于需求爆发。
（2）制造出海推荐#匠心家居 、嘉益股份 、共创草坪 、永艺股份 ，其中匠心家居店中店建设有序进行，本轮订单波动、股价回调中建议布局；嘉益股份大客户Stanley持续新高，共创草坪竞争格局改善，永艺股份新客订单导入，业绩估值均有高性价比。

风险提示：关税风险，汇率风险