山东出版：股价再创年度新高，持续坚定看好

中泰传媒

分红大超预期，积极回馈股东。公司2023年拟分配现金红利达11.7亿元，同比增长43.6%，拟分红比例达49.2%，同比提升0.8pct，分红金额和比例将再创历史新高。公司注重投资者回报，我们预计公司分红金额有望稳中向上。

公司利润端展现韧性，2024Q1归母净利润受税收政策变化，所得税费用增加情况下略有下滑，而扣非归母净利润实现同增14.7%。

1.公司出版发行主业稳步增长，教材教辅基本盘稳固，受益于山东省K12在校学生数量增长稳步向上；一般图书不断优化畅销书产品线，开拓销售渠道。另外，公司基于主业拓展教育数字化赛道，开发建设了融合教辅出版和大数据技术的“作业+学情诊断大数据反馈”项目。该项目已获批在省内一个地市落地试点，近万名学生开始使用。我们看好公司教育数字化领先布局有望带来业绩新增量。

2.积极拓展课后服务，研学表现亮眼。公司旗下新铧教育公司发起设立“鲁出书社”阅读机构，致力于全面提升孩子核心素养。同时，公司研学文旅业务2023年实现出团6,000多次，70多万人次，营业收入3亿多元，同增4倍多。2024年2月，公司所属新华书店集团牵头成立全国新华研学协作共同体，有望进一步巩固和提升公司在全国研学文旅领域优势及影响力。

3.加大老年文化产业布局。2023年，公司收购了《》杂志社；公司所属新铧文旅集团收购了山东红叶旅行社，定位于中高端旅行及老年文旅业务。同时，公司探索形成“老年大学新华分校”等新商业模式，打造全新文化 服务场景，有效触达优质客群，为后续开展老年课程、老年文旅研学、老年高端文旅等老年教育服务奠定坚实基础。更多纪要，关注（机构调研）。

风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。