铜箔行业基本面更新：Q2量价齐升，行业底部回暖

CT电新

我们预计龙头企业业绩如下：

诺德股份 ：1）出货端：Q2 预计出货1.6-1.8万吨，环比+70%左右，其中4.5微米单月出货5-600吨，预计6月增长达1k吨。2）利润端：减亏，Q2主流6微米产品单吨加工费回升到1.8-1.9万，4.5微米单吨3万元。

嘉元科技 ：1）出货端：Q2不到1.6万吨，环比+60%左右；2）利润端：铜价上涨下承压，主流6微米加工费1.7万吨左右，其中高延高抗产品占比30%，这部分产品加工费比普通产品高30%。更多纪要，关注（机构调研）。

中一科技 ：1）出货端：满产满销，Q2预计1.4万吨，全年5.5万吨，产能不足情况下，Q3-4偏向于接价格更高的产品（加工费至少提升30%）；2）利润端：4月开始面向多客户持续小幅度调价，Q1单吨亏损4-5k，Q2有望回正。

Q2需求回暖，产能出清明显

对比Q1，1）下游去库结束，铜箔需求回暖，量先起来预示着价格持续提升。2）现金流承压加速产能出清。①Q1全行业亏损，现金流承压。②铜箔行业持续呈现客户存在账期，现金购买原材料的模式。目前铜价上涨，客户M-1定价模式下，未上市厂商很难维持亏损接单的状态，产能出清明显，贸易商反馈买不到铜箔！

铜价上涨仅扰动短期业绩，无法掩盖铜箔行业底部回暖迹象。可关注铜箔厂商回暖过程，可关注诺德股份、中一科技、嘉元科技等。