啤酒板块更新

浙商食饮||杨骥啤酒板块更新：3月销量表现分化，但结构升级趋势确定，重视回调下的配置机会（20240411）

青岛啤酒 ：据渠道反馈，3月青啤销量下滑约9%，预计24Q1销量下滑7%-8%、吨价提升中低个位数，预计24Q1收入中低个位数下滑、利润个位数增长。

华润啤酒：据渠道反馈，3月润啤销量下滑约12%，预计24Q1销量下滑约2%，其中24Q1喜力量增约20%，结构仍在升级。

燕京啤酒 ：据渠道反馈，3月燕啤销量持平微增，预计24Q1销量低个位数增长、U8量增约30%，预计24Q1收入中个位数增长，结构升级&减员增效下Q1利润或有超预期可能。

重庆啤酒 ：据渠道反馈，预计24Q1中个位数增长、吨价有所改善，疆外乌苏仍有待恢复，预计24Q1收入中个位数增长、利润增速或高于收入增速。

我们认为：短期看好燕京啤酒在减员增效+结构升级+成本改善下24Q1利润表现，中期在三季度销量确定性低基数+赛事催化下主要酒企月度销量增速或表现较优，全年看青啤、润啤在成本改善下24年15%-20%的利润增长确定性较高，重啤持续关注疆外乌苏企稳及乐堡&重庆全国化开拓进程。
近期啤酒板块回调明显，关注餐饮&流通渠道恢复进程，旺季催化下当前估值仍有向上空间，重视回调下的配置机会。