国债的基点有什么作用

来源：股指研究院

基差概念的引入为套期保值提供了新的分析工具，基差交易是进口商经常采取的定价和套期保值策略，是一种重要的投资手段。对所有投资者来说，基差都是影响他们对价格趋势判断和交易效果评估的核心要素。

什么是基差

基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。例如，假设9月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格是1810元吨，当日的下年度3月份大连商品交易所大豆期货合约价格是1977元吨，则基差是-167元吨。又如，9月28日上海地区的油脂厂买进大豆，当地的现货价格是2080元吨，那么基差为+103元/吨。

由此可知，基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。

基差有可能变大，也有可能缩小，但最终会由于现货价格和期货价格的趋同性而在交割月趋于零。不过请注意，一般讲到的基差增大或缩小指的是绝对值的增大或缩小，与基差的正负无关。

基差包含两个成分，即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。因此，基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因:后者反映着两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大。

由此可知，各地区的基差随运输费用不同而不同。但就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的，离期货合约到期的时间越长，持有成本就越大，而当非常接近合约的到期日时，就某地的现货价格与期货价格而言几乎相等，而农产品 、矿产品等的基差将缩小成仅仅反映运输成本。