民生电新明阳电气:成长“三部曲”，应用场景持续拓展

民生电新明阳电气 :成长“三部曲”，应用场景持续拓展

领先的智能变配电设备提供商以箱变、成套开关、变压器系列产品为主体，聚焦新能源(含风能、太阳能 、储能)和新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域。22年新能源收入占比79%，新兴基础设施收入占比13%成长“三部曲”海外:重视海外业务发展，海外变压器销售网络持续开拓。
海上场景:针对海上场景产品解决方案完整。
1)海风:海风变压器、海风充气式中压环网柜等;2)海光:23年10月披露成功中标国华 HG14海上光伏1GW项目，供货66kV预制式智能化海上升压系统;3)海上升压站:基于完善的产品储备，有望延申布局整体解决方案。
网内场景:持续开拓高电压等级产品，例如110KV的GIS以及新能源发电用的220KV-500KV的升压站主变压器等。
投资建议︰我们预计公司2023-2025年营收分别为48.37、62.99、81.31亿元，对应增速分别为49.5%、30.2%、29.1%;归母净利润分别为4.50、6.41、8.33亿元，对应增速分别为69.8%、42.3%、29.9%
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