第三条线-辅材天风电新重视需求超预期-真正见底的辅材-0308

从产业调研看，国内方面考虑到消纳红线潜在提高的可能性，预计国内光伏装机增速有望达10-20%(头部光伏组件调研交叉验证)，有望超预期;欧洲方面库存加速出清，需求起量;而北美需求一直是我们认为超预期的方向，看好需求超预期下重点推荐见底辅材机会︰福斯特 :胶膜跟随粒子价格进入上行期，盈利有望环比提升

胶膜跟随粒子进入涨价区间，盈利有望环比提升:EVA粒子价格年初以来见底回升，上周胶膜价格调涨5-10个百分点，成功传导粒子端成本上升压力;价格上行期胶膜盈利有望环比提升，因为胶膜价格上行的同时伴随粒子成本加权平均数的降低。
往后看，随行业需求旺季到来，胶膜有望跟随粒子价格进一步上行，带动胶膜盈利进一步改善。
看好福斯 特依靠技术、采购和资金优势，与二三线持续维持盈利差。预计公司24年胶膜出货26亿平，单平净利0.8元，叠加其他业务对应全年净利润24亿元，PE 23x;预计25年净利润30亿元，PE 18X。
福莱特 :行业供给增速进一步放缓，供需格局可能扭转行业新增供给增速进—步放缓:去年新政策出台以来行业点火节奏显著放缓，去年下半年仅有信义、旗滨和彩虹等少数几家企业有新点火产能,今年新点火的主力预计也是福莱特、信义和旗滨等头部企业。
若需求超预期，供需格局可能扭转:全年来看，全球光伏玻璃有效产能预计在11万吨左右，对应可满足组件生产600GW左右，若需求超预期，可能出现供不应求情况。
预计福莱特24年光伏玻璃出货12亿平，单平净利2.5元，对应公司全年净利润31亿元，PE 20X;预计25年净利润37亿元，PE 17X。
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