20240303市场间私募传闻

氢能产业链跟踪系列:工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见

核心内容:聚焦“双碳"目标下能源革命和产业变革需求，谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集 利用与封(ccus)等未来能源 和未来制造产业发展。
围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系。
主要目标:到2030年，制造业绿色低碳 转型成效显著，传统产业绿色发展层级整体跃升，产业结构和布局明显优化，绿色低碳能源利用比例显著提高;到2035年，制造业绿色发展内生动力显著增强。
制氢端:当前制氢主要为火电、天然气制氢等灰氢，利用风光能源的电解水制氢为未来重点发展的绿氢方向，推荐电解槽装备企业一华光环能 、昇辉科技 。运储端:当前政策限制氢气运输仅能通过高压管束车运送，单次运氢量仅数百公斤，运输成本较高。推荐运储龙头―中集安瑞科 、车载储氢瓶核心供应商-京城股份 。
装备端:主要包括储氢瓶、加氢枪、压缩机等加氢站设备，推荐加氢站与配套设备企业一石化机械 、冰轮环境 、厚普股份 ，以及氢能装备测试企业-科威尔 。
应用端:主要包括燃料电池、氢内燃机、氢气锅炉、氢燃气轮机等氢能转换利用设备与零部件以及交通、储能、发电核工业领域氢能应用等方面的标准。关注:燃料电池A股上市公司一亿华通 。

华明装备 跟踪笔记Q1总体情况
订单:预计Q1同比上升;2月假期影响有波动;3月预计回归正常;
毛利率:零部件自制率高，毛利维持难度不大;
增量点:国内产品结构优化(高端产品增多)高电压国产替代海外市场高需求带动增量提升服务收入等
国内业务
1、网内:占30%;增速平稳，产品结构向好(大容量/新产品需求更多，价格高);
2、网外:占约60%;领域多样，增量可能有不同领域的轮换。工矿电力变、特种变(类型多，钢厂/电炉/硅料厂/碳化硅厂等);
3、市场空间:国产替代大趋势，五大发电/核电等市占率提升是时间问题。
海外业务
1)占比:直接出口约15%;加间接出口约20-25%。
2)国别:23年俄罗斯占出口40%，欧洲占比较高（优势在南欧)、土耳其，巴西等收入达千万级;
3)规划:东南亚、东欧、俄罗斯等仍为24重点;北美、西/北欧市场突破难且重要;本土化工作持续推进;
4)海外目标:5年直接出口间接出口占比约50%;产能:上海2/3;遵义1/3;土耳其组装厂、俄罗斯在建、东南亚正在选(马来/印尼)
高分红比例会延续业绩预估:预计24/25年业绩6.8/8.4亿元，当前估值24年PE 22/18倍。

H20订单边际变化，重点关注NV算力链相关公司事件:英伟达 对华“特供版"AI芯片H20的终端产品已可接受预订。
根据草根调研，单卡售价根据性能外推预期在1.3-1.4万美金，目前国内Top2客户已下订单，乐观Q2出货。建议持续关注算力产业链。
点评:NVH20出货预计超预期，建议关注产业链相关检测、服务器、AIDC供应商。
紫光股份 ︰有“供应恢复asp提升"潜在可能。1)物料分配影响或将削弱，公司Al服务器订单有望顺利交付;2）单机可能配置16卡，asp提升有望带动毛利率上行。不考虑H20，预计基本盘"备考"业绩超40e。
航锦科技 ︰紫光晓通合作伙伴，子公司超擎数智是英伟达认证的双精英合作伙伴，具备强大的软件生态优化能力，英伟达新一代算力卡的硬件软件全产业链。
润泽科技 ︰液冷AIDC拓展顺利，智算服务有望进—步增厚业绩。公司于廊坊和平湖两地的多个机房中部署Al算力模组，算力租赁及算力平台服务快速上架增厚业绩。IDC龙头，AI液冷驱动，重点关注。
同时，建议关注鸿博股份 润建股份 等同NV深度绑定的AIDC算力租赁供应商，供应恢复带来订单和业绩的确定性。

民生电新充电桩大涨点评:
地位提升。中共中央政治局进行第十二次集体学，强调能源安全事关经济社会发展全局，要以更大力度推动我国新能源 高质量发展，要进一步建设好新能源基础设施网络，加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。
景气度无忧。
2023年国内充电桩新增338.6万台，同比 30.6%，印证政策活力及市场需求刚性。当年增量车桩比仍高达2.8，凸显充电设施建设亟待推进。经我们测算，2025年国内充电桩增量规模或达944亿元，3年CAGR达68.6%。同期欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到350/177亿元，CAGR分别达到
91.3%/106.3%，更具发展潜力。
业绩兑现。
2023年业绩预告:
1)通合科技 预计归母净利润0.9-1.2亿元，同比增长102.91%-170.55%。公司继续贯彻产品迭代与降本并行，新客户拓展与产能扩张，发展可期。
2）盛弘股份 预计归母净利润4.04亿元，同比增长80.99%。
800V产业化加速。去年以来，小鹏、理想、赛力斯 等众多车企纷纷推出高压快充车型，充电桩企业顺势加码布局大功率快充，华为600KW液冷超充市场品牌度彰显，绿能慧充 720kW、960kW充电堆推出市场，永贵电器 积极卡位液冷超充枪，泰嘉股份 拥有快充技术并为国内领导品牌商代工。
投资建议:建议关注优质整桩企业绿能慧充道通科技 英杰电气 以及核心零部件供应商通合科技英可瑞 永贵电器等。

晶盛机电 寻找估值最底部系列电话会交流精华超导磁场低氧单晶炉提产增效明显。
(1）提产增效明显:应用超导之后提产增效效果明显，效率从提效0.1%提升到0.5%，产量可以做到将近20MW一台炉子;
(2)价格:刚推出来140-150万╱台，现在有过两次降价，一次降到120万╱台，最近约100万╱台，后续会持续推进降本。
半导体设备后续重点布局先进制程、碳化硅外延等。
(1)碳化硅外延设备:做到了行业第一，23年订单大几亿，24年重点看8寸;
(2）先进制程:发展前道和后道，前道会重点发展cVD、ALD、离子注入等，后道主要发展减薄机等。
碳化硅衬底6寸比较成熟，晶盛8寸进展明显。23年11月时6寸和8寸的技术参数TSD和BPD有一定差距，现在6寸和8寸的量产指标已达到同一水平。国内客户6寸片和8寸片都导入了，6寸片每个月约有1万片＋的产能，8寸片也跟一家国内客户签订长单;国外市场6寸片合作较少，8寸片合作更多，前景更好，已经给几家比较大的公司送片。

建议持续关注Al领域商业模式落地标的
焦点科技 23年扣非归母净利润达3.67亿，同增32%,现金回款较去年同期增长超15%，平台收费会员数为2.46万:
去年年初我们率先挖掘推荐以来,公司在Al领域持续落地，并体现在收入
中长逻辑:
1、公司的Al产品发布即有明确的商业模式，具备场景，有望持续充分收益GenAl2.公司在B2B领域具有26年积累，在历史经济周期中主业稳健，对AIB2B平台的业务理解较强，才能在垂直领域推出体验优势显著的产品，并提升效率
以上两点均平稳发展且取得新进展，目前建议持续关注:1、公司AI产品已经带来新用户转化，持续迅速迭代版
本，用户体验已经进一步大幅提升，后续ARPPU提升确定性较强;已推出视频生成功能，能够根据上传的产品图片自动生成最长45秒的高清视频;
2、公司AI麦可助手按照30%渗透率假设，可以年化增厚利润约大几千万级别(扣除算力成本)，向上弹性大
3、最值得期待的是公司的付费转化率在产品的学成本降低后有望大幅提高，目前付费转化率较低，提升空间很大
4、当前背景下ARPPU取得增长，Al付费率近20%，验证产品价值,预计2024年-2025年归母净利润4.7亿、5.8亿，当前对应24年PE22x。

冰轮环境:工业订单饱满增长，氢能cCUS政策东风助推发力
1、七部门加快推动氢能和CCUS布局，公司作为国产压缩机龙头领先受益。
2月29日七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见，强调谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与
封存(ccus)等未来能源和未来制造产业发展。公司作为国产压缩机龙头，在氢能ccUS布局深入，每年订单规模3~5亿，有望乘风而起打造新兴成长曲线。
2、工业制冷24年的增长动力来自何方?
LNG、精细化工、特殊气体等机遇犹存。公司1-2月订单增速较快，俄罗斯订单贡献主要增量。展望24年，尽管23下半年多晶硅订单已呈现出显著下滑趋势，但LNG、精细化工、特殊气体等行业的海内外资本开支仍在持续扩张，预计公司在传
统工业领域的增速达到20%-30%，叠加热官理、cUS寺刺六领域的贡献，整体工业制冷增速预计维持在10%-20%左右。
3、中央空调的高增速能否维持?
份额提升毛利率恢复支撑上行。23年顿汉布什收入增速约30%-40%，海内外合计订单增速超50%。近年来股东和资本的稳定投入销售力度提升美国工厂产能爬坡，驱动顿汉布什的规模和份额快速增长。预计24年订单增速有望维持甚至超过30%，叠加原材料价格回落后的毛利率恢复，空调业务的成长性值得期待。
投资关注:作为具备下游景气国产替代低估值逻辑的优质标的,公司有望在24年走出分歧，迎来确定性增长。预计公司23-25年归母净利润6.87/8.24/9.77亿元，我们给予24年15XPE，对应市值124亿，继续关注。

3月金股中控技术 20240301:机器人 斩获沙特阿美大单，首个流程工业Al大模型即将面世，受益设备更新!
积极布局具身智能，斩获沙特阿美大单。公司全力加码"AI机器人"，在人形机器人方向全面发力，日前已投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司，实现人形机器人及其衍生智能机器人、核心关键零部件的产业化。近日公司成功斩获沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目大单，赢得了全球流程工业顶级客户的高度认可
公司将推出首个面向流程工业运行优化与设计的Al大模型，运用海量的生产运行、工艺、设备及质量数据，自主研发AIGC算法，基于工业多源数据进行融合训练，建立流程工业高泛化、高可靠的大模型。
公司现已覆盖3万客户，基于丰富的行业数据和客户资源，公司将为客户提供AI安全、AI质量、Al效益、AI低碳的智能化解决方案，有望在流程工业的效率上实现革命性的突破
业绩持续强劲，受益设备更新。23年收入86.2亿元，同比增长30.1%;归母净利润11亿元，同比增长37.8%，高于业绩预告中枢。中央鼓励大规模设备更新，有望显著拉动公司控制系统、工业软件的加速渗透和业绩释放
前期回调充分，24年PE 30x。在全球化布局加速、行业和产品线扩张、AI及具身智能等拉动下，公司将实现长期高成长，有望回归40x以上估值中枢!

民生计算机&通信前瞻重点提示Al服务器机遇，黑马苏州科达 强势涨停
我们于昨日重点提示苏州科达在Al服务器上的深远布局及业务的稀缺性，今日迎来强势涨停
算力是AI最确定的方向。从近期美股表现看，英伟达与超微电脑 发布靓丽的财报后股价分别大幅上涨17.2%、76.8%，市值均创历史新高。英伟达、超微电脑业绩大幅增长，再次印证了Al算力产业链是eps最先加速落地的方向。
算力建设有望逆势扩张。2月19日，国务院国资委召开"AI赋能产业焕新"中央企业人工智能专题推进会。中央企业要把
发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，加快布局和发展人工智能产业。要夯实发展基础底座，加快建设一批智能算力中心。以电信、金融为代表的央企，算力建设支出有望逆势扩张。
苏州科达自研服务器有望构建自用对外的Al新布局。根据公司公告调研内容，公司拥有自研的服务器包含高性能计算服务器、高密度服务器和GPU服务器等,产品采用国产化处理器、支持国产操作系统,除用于公司内部的模型和算法训练以外,亦能够满足行业用户构建音视频云计算平台的应用需要,未来不排除有开拓对外业务的可能。
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