氢能迎政策催化，平价周期有望缩短

中金机械氢能迎政策催化，平价周期有望缩短

近期山东省推出新政，自 3 月 1 日起，对本省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费，试行 2 年。

1⃣减免高速公路通行费若推广至全国有望缩短氢能重卡平价时间。🌟山东省是我国重要的氢能产业推广区域，到2025年山东预计累计推广燃料电池汽车1万辆，全国燃料电池车辆保有量要达到约5万辆，2025年山东省燃料电池车保有量在全国的市占率有望达到20%。我们测算49t氢能重卡有补贴下的全生命周期成本为386万元（其中路桥费约85万元，占比22%左右）。我们认为山东省该政策实行，49t氢能重卡全生命周期成本有望降至301万元，低于燃油重卡的322万元，若该政策推广到全国范围，有望缩短氢能重卡平价时间。

2⃣氢能产业链降本路径中氢储运环节降本空间较大。🌟燃料费用占氢能重卡全生命周期成本的54%，我们测算得到无补贴情况下氢能重卡的全生命周期成本达到567万元，氢能重卡平价主要靠氢价下降，我们测算得到绿氢总成本到2030年有望降至30.6元/kg，其中制氢环节14.2元/kg（CAGR-8.8%）、运氢环节7.0元/kg（CAGR-14.8%）、加注环节9.4元/kg（CAGR-6.0%）。我们认为2030年前氢气总成本的下降主要依赖于化石能源制氢+储运环节降本来实现，推动氢能重卡对现燃油重卡实平价。

估值与建议
💎建议沿着氢储运环节降本的主线来寻找投资机会。建议关注：1）液氢设备：蜀道装备 （未覆盖）、中科富海（未上市）；2）管道运氢：东宏股份 、石化机械 （均未覆盖）；3）储氢罐：中集安瑞科 、京城股份 （未覆盖）、国富氢能、奥扬科技（均未上市）；4）碳纤维及设备：中复神鹰 （化工组覆盖）、精工科技 （未覆盖）；5）压缩机：冰轮环境 、开山股份 （均未覆盖）；6）加氢站：昇辉科技 （未覆盖）。 $昇辉科技(sz300423)$