李宁23年报速递：剔除一次性收益符合预期

浙商纺服 马莉/詹陆雨李宁 23年报速递：剔除一次性收益符合预期

李宁今早披露23年报：

#23全年零售流水：
- 流水10%-20%低段增长
- 新品线下流水10%-20%低段增长
- 售罄率6个月70%-80%

#23Q4单季度零售流水：
- 整体：20%-30%低段增长
- 直营：50%-60%低段增长
- 批发：10%-20%高段增长
- 电商：中单位数增长

#财务表现：剔除一次性收益，利润符合预期
- 收入276.0亿（+7.0%）
- 毛利率48.4%（持平），其中直营折扣率改善，但电商折扣率加深
- 销售费用率32.9%（+4.6pp），与直营费用增长、高线市场布局加码有关
- 管理费用率4.6%（+0.3pp）
- 其他收入及收益5.2亿（同比-35%，去年同期为8.1亿，主要为政府补助、理财收益、特许使用费收入减少）
- 营业利润35.6亿（-27.2%）
- 营业利润率12.9%（-6.0pp）
- 权益法核算的投资收益3.8亿（去年同期为2.0亿，主要增量来自一联营公司所持有土地的处置收益1.4亿）
- 净利润31.9亿（-21.6%），净利率11.6%（-4.2pp）
- 剔除与经营无关的一次性收益，归母净利30.5亿（-25.1%），净利率11.0%

#分渠道看收入：直营保持高增速，H2批发如期下降
- 批发：126.3亿（+0.6%），其中上半年+14%，下半年-11%
- 门店数量：4742家（较年初-123）
- H2批发收入下滑与取消部分期货订单、促进库存健康化有关
- 直营：69.1亿（+29.6%）
- 门店数量：1498家（较年初+68）
- 电商：75.3亿（+0.9%）

#分品类看收入：
- 鞋类：133.9亿，同比-1%，收入占比49%
- 服装：124.1亿，同比+16%，收入占比45%
- 器材配件：18.0亿，同比+11%，收入占比7%

#渠道库存周转环比改善
- 报表存货：24.9亿（+2.7%）
- 渠道库存3.6个月，22年末为4.2个月
- 库龄结构：6个月以下新品87%，7-12个月9%，12个月以上4%
- 应收账款：12.1亿（+18%）
- 经营性现金流：46.9亿（+20%）
#全年分红保持45%：
公司全年共预计派发14.34亿人民币现金股息，分红率45%