#洛阳钼业2023年业绩大超预期：

#洛阳钼业 2023年业绩大超预期： $洛阳钼业(sh603993)$

#事件：2024年3月12日，公司发布业绩快报。2023年公司实现1863亿元营业收入，同比增长7.68%，归母净利润82.5亿元，同比增长34.37%，扣非归母净利润62.3亿元，同比增长2.73%。单季度看，2023Q4公司实现营收546亿元，同比增长35%，环比增长21%，归母净利润58亿元，同比增长663%，同比增长234%，扣非归母净利润49亿元，同比增长258%，环比增长330%，大幅超过市场预期。

#Q4业绩超预期原因：①NPM铜金矿Q4出售实现投资收益，影响归母净利润17亿元，实际经营性归母净利润41亿元。②Q3在途库存影响较大，8.4万吨铜变为在途库存，一方面IXM未形成销售无法确认销售收入，另一方面刚果金矿山端要提前交所得税和资源税，影响利润，Q3实际销售铜仅有12.8万吨和钴6000吨，而这12.8万吨铜的销售中因为8.4万吨在途库存额外交税的利润负贡献影响了12.8万吨铜的单吨归母净利润。Q4在途库存影响大幅减弱，季度报表销售预计比Q3的21万吨环比还有提升，在途库存仅影响约2万吨铜（在途库存补充到15万吨），实际销售20万吨铜+，且Q4额外交的钴实际销售也环比有所增长达到9000吨，并且在途库存所交的额外税收影响大幅减弱，铜的单吨净利恢复，盈利环比大幅增长。

#Q4经营性业绩分拆（以下为测算数据，实际数据以年报为准）：镍板块盈亏平衡，贸易板块4亿利润（环比增长，全年10亿归母净利润，前三季度6亿元），铌磷板块1亿利润（环比持平），钼钨板块5.5亿利润（环比下降3亿，主要是由于钼价Q3均价为42万元，Q4均价为32万元，环比下滑），铜钴板块30亿元，单吨钴盈利2万，铜20万吨实际销售，权益量16万吨（这里需要根据实际披露数据进行调整，会影响单吨归母净利润的测算），对应归母净利润28亿元，单吨归母净利是1.75万元。

#2024年业绩预期怎么给？钼钨板块以Q4利润年化20亿元，铌磷5亿+贸易5亿元（保守测算，实际2023贸易10亿），铜钴板块中，钴5万吨销售，对应10亿利润，铜60万吨销售，权益量47万吨，单吨净利按照Q4数据测算（根据实际Q4销售数据进行调整），对应82亿元，业绩上调到120亿元+，对应现在估值仅10X，推荐买入。

#连续5个月金股推荐，好公司需要深度研究和持续跟踪覆盖！

#风险提示：测算偏差，铜钴价格下跌。