谐波龙头赓续前行：等风来，不如追风去

华创机械 | 公司深度绿的谐波 （688017）：谐波龙头赓续前行：等风来，不如追风去 $绿的谐波(sh688017)$

#工业机器人 端看复苏、人形机器人端看定型。1、工业机器人经过近两年的需求下滑，处于周期底部，24年复苏弹性大，经过测算24年工业机器人谐波减速器的需求量为100.69万台，市场规模有望超过15亿元；2、24年Optimus定型元年，目前特斯拉 人形机器人全谐波方案（相比行星、RV）确定性更强，GEN2新增脖子2个谐波减速器，叠加手指微型谐波的可能性，目前单BOT价值量达20000元左右，并有望进一步提升。

#海内外客户快速导入、与三花合作紧密。作为国内第一的谐波减速器厂商，国产品牌、四大家族客户均有相应突破，对标哈默纳科，与龙头厂商共成长；3C和机器人需求改善，渠道库存见底，工业端补库存周期或将重启。和T链三花合作紧密，目前在特斯拉谐波减速器方案中进展较快，联合开发新齿形筑高技术壁垒。

投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为3.89/5.77/8.44亿元；归母净利润分别为1.08/1.85/2.63亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：工业机器人复苏不及预期，人形机器人进展不及预期等。