时代新材定增简评

天风新材料鲍荣富时代新材 定增简评20231226

🔖事件：公司拟向包括公司实际控制人下属企业中车金控在内的不超过35名特定投资者募资不超过13亿元，其中，中车金控拟按照此次融资规模的50.87%。

‼募资扩充/升级三大板块产能，盈利能力有望增强

募集资金扣除相关发行费用后将用于以下三大板块，并补充流动资金。
1）轨交板块，公司拟通过新建创新中心及智能制造基地建设项目（株洲），对轨道交通产业进行转型升级和提质扩能，降低生产成本提升盈利质量；项目建成后，将形成年产148万件（套）橡胶基制品的生产能力，其中弹性元件142万件，空簧产品6万套。项目拟投入募集资金4.9亿元。项目建成后，达产年新增营业收入（不含增值税）16.04亿元，达产年新增净利润1.4亿元。

2）风电板块，公司拟使用募资5.7亿元，用于清洁能源装备提质扩能项目（包括射阳、蒙西、宾县三个基地），对应新增870套/年产能。项目建成后，达产年新增营收37.08亿元，新增净利润2.8亿元。

3）汽车板块，公司拟使用募资1.4亿元，在博戈无锡工厂既有厂房内购置工艺生产设备，或建设辅助生产设施。项目建成投产后，将新增年产2800万件橡胶金属件产能。达产年新增营业收入（不含增值税）7.58亿元，达产年新增净利润7577万元。

以上三大板块项目合计，未来预计贡献60.7亿元营收增量，对应接近5亿元净利润增量。

‼投资建议
公司为中国中车 子公司，股权激励下提质降本动能充足，各大业务有望共振向上（目前汽车业务底部反转迹象显现，叶片订单充足产能持续释放，轨交业务维持稳定增速），我们预计公司23-25年归母净利分别为5.0/6.9/9.0亿元，维持“买入”评级。