英华特：涡旋压缩机龙头，国产替代刚起步！

国金机械英华特 ：涡旋压缩机龙头，国产替代刚起步！ $英华特(sz301272)$

1⃣外资垄断国内市场，公司国产替代势头强劲。22年国内涡旋压缩机CR5（均为外资）=80.3%，公司市占率为5.6%，为内资品牌第一名。18-22年公司商空应用收入CAGR=36%，未来有望随着进入格力、美的商空供应链体系进一步提升国内市占率，我们预计25年公司国内市占率有望提升至8.8%。产品性能已接近外资水平，后续通过供应链管理、铝代铜等有望进一步降低成本、提高产品性价比、加速进口替代。

2⃣ 积极开拓海外市场，海外收入增长显著。公司通过OEM+经销模式参与欧洲、南美、北美等存量市场，通过直销+经销模式开拓印度等增量市场，并不断突破恩布拉科、泰康、VEZA等客户。18-22年公司海外业务收入CAGR=43.6%，我们预计25年全球市占率有望提升至2.6%。

3⃣ 涡旋压缩机大赛道，对标龙头潜力大。行业龙头谷轮公司（原艾默生）年营收约50亿美元、今年估值200亿美元。 公司作为内资第一名今年收入才5亿+，潜力巨大。

🔥 盈利预测及估值：预计公司23-25年归母净利润0.92/1.25/1.61亿元，对应PE为33X/24X/19X，建议重点关注！