这个热点仍在持续！

一、近期行业热点仍围绕“华为”+“小米”展开

1、M9将于12月26日下午2:30正式发布。问界M9定位大型6座SUV，车长5230mm，轴距3110mm，对标奔驰GLS、理想L9、Mega等大型车。

2、M9搭载全铝合金底盘，全系标配空气弹簧、CDC减震系统以及HUAWEI DATS 2.0等技术，新增黑科技华为XPIXEL智能大灯，首创智能光毯，包含照明、示宽、距离变道提醒，可融合自动驾驶功能。

3、截止11月9日M9订单突破2.5万台，11月问界品牌新增订单2.3万台（不含S7、M9），同时仍有7万台储备订单，M7交付持续过万，用户对于问界的认可度也持续增强。

4、小米宣布正式造车已1000天，今日官宣12月28日举行小米汽车技术发布会，此次发布会将是小米创办13年来技术积累的集大成展示。雷军表示小米汽车坚持正向开发，从底层核心技术开始造车。

关注：问界相关产业链赛力斯 、博俊、信质、瑞鹄、银轮、川环、溯联、沪光、沿浦等，小米汽车相关产业链德赛西威 、经纬恒润 、光庭信息 、凯众股份 、鹏翎股份 等

二、补库存的拉锯战——三重视角重估库存周期

1. “主动补库存”何时到来？我们从三重视角进行重估：周期信号、需求基础、产能逻辑；

2. 全球周期信号有转强迹象，但从实际经济景气看，周期反转仍是“伪信号”；企业产销衔接更趋稳健，但仅是补库存的必要条件，而非充分条件；

3. 补库存关键在需求动力，我们遍历了各项需求在历次补库存期间发挥的作用、当前强度、未来变化；我们发现，既往支撑主动补库存的动力均弱，其余动力也无明显支撑补库的迹象；

4. 产能逻辑下，补库存仍有结构线索，新能源行业扩产或能带动库存扩容，国企在上游行业维持投资刚性，补库动力亦强；

5. 总的来看，当前库存周期陷入拉锯战，维持最早明年一季度末才能进入主动补库存的判断；未来主动补库存脉冲偏弱、被动补库存提早出现的概率较高。