短期指标供给增加或将带动稀土价格承压

2023年第三批稀土指标点评：短期指标供给增加或将带动稀土价格承压

事件：12月15日，工信部发布通知，2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000吨、13850吨。2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨。

1.第三批矿端指标最高增加2850吨镨钕理论供给
本批指标是国内自对稀土进行总量控制以来首次发布第三批指标，是第二批指标发布时所提到的综合考虑市场需求和各稀土集团指标执行情况等最终确定而来。其中，中国稀土 集团获得0.3万吨轻稀土指标和0.29万吨冶炼分离指标，北方稀土 获得1.2万吨轻稀土指标和1.1万吨冶炼分离指标，若分别按照15%和20%镨钕配分计算，则2023年矿端最高额外增加2850吨镨钕理论供给。

2.2023年轻稀土指标同比增长23.6%，重稀土指标6年不变
23全年开采总指标25.5万吨，同比增长21.4%，其中，轻稀土指标23.6万吨，同比增长23.6%；重稀土指标1.92万吨，6年无变化。分公司看，北方稀土轻稀土指标17.9万吨，同比增长26.1%，过去三年增速为4%/16%/41%，占总指标75.7%；中国稀土 集团轻稀土指标5.72万吨，同比增长16.3%，过去三年增速为12%/3%/1%，占总指标比24.3%。整体看轻稀土指标增速略放缓，重稀土指标无变化，但包头矿中含有一定量的镝铽重稀土元素。

3.2023年冶炼分离指标同比增长20.7%，增速放缓
23全年冶炼分离指标24.4万吨，同比+7.1%，增速放缓。分公司看，北方稀土获得16.3万都分离指标，同比增长26.6%，过去三年增速为5%/41%/44%，占总指标比66.9%；中国稀土集团获得6.6万吨分离指标，同比增长12.9%，过去三年增速为10%/2%/1%；厦门钨业 和广东稀土分离指标分别为0.4万吨和1万吨，无变化。北方稀土分离指标增速放缓，中国稀土指标增速大幅提升。

4.投资建议
第三批指标矿端最高增加2850吨镨钕理论供给，此时正值需求淡季，供给宽松后过短期内稀土价格或将进一步承压。中长期看，根据我们测算随着指标增速放缓和缅甸矿进口减少，从矿端口径计算2024年和2025年略供大于求，但考虑到指标下发和企业建设和生产存在偏差，实际供给略小于理论供给，供需有望保持紧平衡，稀土价格有望企稳，镨钕氧化物价格短期内或将在40-45万元震荡，弹性主要取决于Lynas在澳洲新分离厂建设和马来西亚老分离厂扩产约万吨镨钕产能释放进度。个股：建议关注具有集团注入预期的中国稀土和已布局人形机器人 赛道的金力永磁 。

风险提示：海外冶炼分离产能建设超预期；下游需求不及预期