【申万交运-红海风云再起，集运、油轮、船舶板块上涨】

申万交运-红海风云再起，集运、油轮、船舶板块上涨

#红海危机继续升温，返航红海后的马士基杭州轮被袭，事件持续性预期增强，欧线期货涨停，A股航运板块跟涨
#重视1月金股招商南油 ，受益于巴拿马&苏伊士运河通行难题，大西洋 高运价向太平洋 传递，VLGC运价上涨，化工原材料从LPG向石脑油传导，供给约束不变，回购彰显信心，美股重点关注有望提分红的STNG。

#红海危机的股票权益影响逻辑：（1）集运弹性大，但未来供给充足，头部公司本次事件带来的分红加入市值可以作为目标价测算方法，估值修复空间的是按破产清算估值的ZIM向可持续经营修复。（2）油轮股调整后整体低于重置成本，首先海能、轮船、南油修复重置成本，24年供需改善确定性强，A股估值向24年PE切换，美股向24年P/NAV切换（3）造船板块，本次尾部班轮公司资产负债表修复后预计为了追平与头部公司的成本差异，会带来额外订单需求，叠加同业竞争解决预期，估值从滞后于新船价格的24年业绩，向当前船价产能对应的业绩切换。

#核心标的：
（1）油运：招商南油（成品油运价收益）、招商轮船 （BDI超预期未反应）、中远海能 （VLCC运价滞后反应），美股STNG（提分红预期），TRMD，FRO，TNK，INSW，NAT，DHT奥斯陆OET
（2）集运：美股ZIM（破产价值向可持续价值修复），韩股HMM（欧线占比高），中远海控 AH、东方海外国际 （美线跟随上涨，如果持续至4月美线签约季全年盈利上修）、海丰国际 （欧洲支线船紧张，2000TEU亚洲船或支援欧洲）
（3）造船：中国船舶 、中船防务 AH、中国重工 ，扬子江（新加坡上市BS6）
（4）货代跨境物流（空转海需求增加，运价如果持续货代二级市场价格或出现）：中国外运 、华贸物流 、嘉里物流 、东航物流 $东航物流(sh601156)$