【当下和2012年11月的N个相似点】

当下和2012年11月的N个相似点信达策略樊继拓

最近3年，权益投资都比较难，这一次比2018年更难，当下投资者对长期经济、产业和权益投资是全面的深度迷茫，上一次这么惨应该是2012年11月。

我们认为和2012年11月比有以下六个相似点：
（1）3年指数不涨：2010年震荡，上证50 熊，消费成长牛（类似2021年）、2011年全面下跌（类似2022年）、2012年Q1反弹，二季度到11月持续阴跌（类似今年）。
（2）经济中枢出现台阶式下降，部分行业长期格局系统性下降，2012年所面临的制造业产能过剩问题直到2016年才解决，但熊市没有持续那么久。
（3）估值跌到历史下限。看全A整体PB，2012年底和现在都是过去二十年下限。
（4）2012年和现在都是老赛道信仰结束，而新赛道尚未确立的年份，2012年之前周期最强的10年结束，新的TMT赛道还未成为共识。
（5）2012年海外焦点是欧债危机，希腊10年期国债利率高达25+%，但逐渐缓和，全球股市普涨，但A股最弱。今年海外焦点是美债利率，也是A股最弱。
（6）2012年出现了金融创新大会、IPO暂停等政策，但市场一直跌，后续带来了2014-2015年增量资金井喷。

后续展望：
（1）年度：会出现类似2013年20%左右的行情，背后主要力量是经济年度小反弹+部分产业机会（周期和AI）等。
（2）季度：底部起来第一波速度如何？能否出现类似2012年12月到2013年初的季度大反转？现在还没有类似12年12月的政策逻辑，但年度和长期风险收益比均不错，值得在12月中、明年1月、3月，可以不断借着季节性政策时间窗口尝试。