呼吸道疾病高发有望带来短期增量，两大长逻辑加速

招商医药-零售药房呼吸道疾病高发有望带来短期增量，两大长逻辑加速

短期业绩回暖：行业同店增长经过7月低点后持续环比回暖，10月数据同环比均有改善，同时流感、新冠、合胞病毒、支原体肺炎等多种疾病集中发生有望助力四类药社会库存消化、带来短期增量。

集中度提升，头部企业扩张加速：拓店仍是药房核心增长驱动。通过日本药店估值复盘，我们认为竞争格局的加速演变并不会导致估值中枢下移，国内药房当前集中度水平尚不及日本2008年、整合空间较大。且龙头药房近两年门店扩张提速，为未来业绩稳定高增带来确定性。

统筹增量有望逐步兑现：统筹医保和电子处方（云南、广东等地区陆续推动电子处方流转平台）分别从支付端和处方来源端推动处方外流，零售药房在便利性及品种优势下有望承接处方增量、增加客流。此前因为医保改革节奏等因素导致统筹增量在业绩端体现不明显，随着统筹的加速接入，利好有望逐步释放。

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