美联储会议纪要基调偏鹰，重申谨慎行事

动态点评美联储会议纪要基调偏鹰，重申谨慎行事

当地时间11月21日，美联储公布11月货币政策会议纪要，纪要显示美联储决策者认为，利率将在一段时间内保持限制性，在是否进一步加息的问题上应谨慎行事，保留进一步加息的可能性，但并未在会议纪要中给出降息的暗示。总体来看纪要基调是偏鹰的，纪要公布后美股下跌，美债收益率在纪要发布后刷新日高，但随后转跌，美油收跌，美元转涨，黄金上涨，但市场对于联储明年5月降息时点的预期不变。

点评：对抗通胀方面，与会者指出，若收到的信息暗示，FOMC实现通胀目标的进展不够，将适合进一步收紧货币政策，美国10月CPI同比下滑至3.2%，PPI同比也回落至1.3%，数据均表明通胀继续放缓，引发市场乐观情绪，但CPI和核心CPI距离目标2%尚有距离，后续通胀下降的持续性仍待观察；经济活动上，纪要显示多名与会者评论称，即便经济活动仍有韧性，劳动力市场继续强劲，经济活动仍存在下行风险，金融和信贷环境收紧对总需求、银行、企业和家庭负债表的影响可能超过预期，商业房地产继续疲软，以及全球油市可能受干扰。预计，四季度美国的GDP增长将较三季度明显放缓，但下半年的增速会较上半年略有加快，因为汽车业工人罢工，今年四季度的经济产出将暂时抑制，而明年一季度会因产出回升而得到提振。鲍威尔此前在11月政策会议后的新闻发布会上表示，长期收益率上行使得金融条件收紧，但金融条件收紧的可持续性仍有待观察。综合来看，目前仍初步预计明年二季度左右联储开启降息，但是近期美债收益率下行以及美股上涨使得金融条件放松，亦有可能对联储后续货币政策决策形成一定干扰。

风险提示：美国经济超预期下行、通胀回落不及预期，地缘政治波动超预期。