上调普飞出厂价，提振报表盈利能力和市场信心，打开行业价格天花板

白酒跟踪146贵州茅台 ：上调普飞出厂价，提振报表盈利能力和市场信心，打开行业价格天花板 $贵州茅台(sh600519)$

1、公司发布重大事项公告：经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。此外，飞天53%vol 100mL贵州茅台酒（i茅台）及其他非标茅台未作调整。

2、经过我们测算，飞天茅台2.8万吨销量中，约2.3万吨为出厂价969元（包括国内/国外经销商、省内国资、集团营销公司-商超/电商/团购），其中五星茅台每年1000吨左右，出厂价949/959元。

按照公司公告表述提价预计涉及国内/国外经销商、省内国资和集团营销公司，则提价部分约2.3万吨

2023年11-12月配额提价（占比约18%），预计增厚飞天茅台收入2.6%，增厚公司总收入1%（14亿元左右），增厚归母净利润1.2%（9亿元左右）

2024年经销渠道出厂价提升20%后，预计增厚飞天茅台收入13.6%，增厚公司总收入4.8%（80亿元左右），增厚归母净利润6%（50亿元左右）

3、普飞大单品时隔六年再次提升出厂价，茅台价格回归市场化通道，行业有望进入“控货提价”新通道。提高出厂价是体外利润的回归，提振报表盈利能力，减轻非标及系列酒负担；更重要是打开行业出厂价格天花板，再次体现茅台作为行业龙头的担当，以及公司市场化改革前进重要一步。另外选在当前时点落地，并保持指导价格不变，做到周期调节，也兼顾了市场舆情和影响，充分体现了公司管理层极高的能力。普飞提价后，公司增长工具仍然充足，直销提升&非标占比提升&增产能均有空间，完成集团规划目标从容，利于市场良性发展。随着茅台价格提升，带来行业其他品牌提价可能性，推动行业有望进入“控货提价”通道。

4、盈利预测：我们预计公司2023/2024年实现营业总收入1481/1779亿元，同比增长16%/20%；归母净利润741/898亿元，同比增长18%/21%，对应2023/2024年28.5x/23.5x市盈率，维持跑赢行业评级。

5、随着三季报落地，多家公司超预期，泸州老窖 、古井、迎驾、五粮液 等公司业绩超预期，茅台、汾酒、今世缘 延续稳健较快增长，白酒估值处于低位，性价比高，强烈建议重视布局加仓机会！我们优先推荐业绩确定性强、基本面有支撑的各价位龙头，茅台、泸州老窖、古井贡酒 、山西汾酒 、迎驾贡酒 、今世缘、珍酒李渡 ，对应24年PE分别为24x/20x/25x/22x/21x/18x/16x；以及有提价预期和估值低位的五粮液（17x），建议持续关注估值低的洋河（15x）。