茅台1935及系列酒调研反馈

🔮🔮茅台 1935及系列酒调研反馈

昨日我们参加了茅台公司举办的1935交流会，心得如下：
（1）1935，百亿可期。1935负责人台上汇报1935的表现，结合我们的访谈，今年完成百亿难度不大，再用2-3年时间进入千元价格带前三。当下经销商都是挣钱的（算上计划外的价格也是挣钱的）。大商拿1935计划外很积极，对于大商而言，今年拿的计划外多，明年可以增加一些计划内的量。而中小经销商计划外拿的少，因此小商的综合成本800左右，即使1935价格跌破1000远，小商挣钱依旧丰厚。

（2）系列酒放量可期。茅台系列酒基本都是顺价的，近几年销量稳在3万吨左右，我们测算到了2025年系列酒产量6万吨，结合调研，2024年系列酒放量发力是大概率的事情，对于次高端以及酱酒会有些影响。

（3）酱香价格全面顺价的方法论。系列酒价格顺价的方法论：A,公司总体比较节制，在19-20年很多企业高歌猛进的时候，茅台主动控量了，总体做的比较稳定，并且，在此期间做了大量的消费者培育方面的基础工作；B，公司比较注重经销商盈利的情况。当价格不太稳定的时候，片区经理会反馈上去，即时找对策。同经销商一起稳住价格。C，茅台系列酒的价格不高且品质稳定。17-20年，很多酱香白酒企业大幅提价，茅台系列酒的出厂价格变动不大。

核心结论：茅台手上的牌还很多，今年茅台1935百亿可期，2024-2025年茅台系列酒的增速会快于高档酒的增速，系列酒的放量对次高端格局会有一些影响。

风险提示：全球疫情反复风险、系列酒产能放量不及预期风险、竞争加剧风险、调研样本偏差风险