深圳秋糖交流要点及3Q23啤酒板块重要更新

🍺🍺深圳秋糖交流要点及3Q23啤酒板块重要更新！

我们于10月9日全天与各家啤酒公司进行交流及渠道调研，反馈总结如下，我们预计3Q23行业整体情况：
1）3Q23行业整体销量下滑高单位数，跟2021年同期比销量预计持平。重啤（+中单位数）＞华润（-高单位数下滑）＞青啤（-10%左右）；
2）3Q23行业龙头吨价平均提升低单位数，青啤（+中高单位数增）＞华润（+中低单位数增）＞重啤（+低单位数增）；
3）3Q23行业龙头吨成本略降，青啤（-略降），华润（-略降），重啤（+略增）；
核心观点：3Q23高基数效应致行业景气趋缓已充分反映，2024年依然处于成本下行及结构升级周期，龙头23-25年利润复合增速15-20%，10月景气修复低基数，11月大麦成本锁价，12月估值切换。首推青岛啤酒 （2024年PE 22X），建议关注港股华润啤酒 （2024年PE 20X），重庆啤酒 （2024年PE 24X），燕京啤酒 （2024年PE 33X）。
青岛啤酒：据交流及草根调研，我们预计3Q23 销量下滑10%左右，销售单价中单位数以上提升，呈现结构升级环比加速高档占比提升的趋势（吨价1Q 4.8%，2Q 5.4%），我们认为得益于公司在低档出清策略上更积极的态度。我们预计3Q23纯生依然有双位数正增长，经典单位数增长，低档双位数下滑。
华润啤酒：据交流及草根调研，我们预计3Q23销量高单位数下降，3Q23销售单价中低单位数提升。3Q23由于高档消费场景收缩及销售节奏调整，次高以上增速环比有所放缓，但依然保持良性增长，我们预计1-9月次高以上量增接近20%，其中喜力30-40%，纯生十几，SuperX单位数。同时白酒业务2H23贡献更多。
重庆啤酒：据交流及草根调研，我们预计3Q23 销量正增5%左右，销售单价低单位数提升。3Q23 疆内乌苏、乐堡依然保持稳健增长，1664增速环比趋缓，疆外乌苏仍在调试中，风花雪月持续上新。 $重庆啤酒(sh600132)$